구글 주가 전망
견고한 실적을 유지해온 구글은 AI 비즈니스의 가시적인 사업 방향에 대한 시장의 실망감으로 인해 주가가 하락했습니다. 구글은 계속해서 높은 성장률을 기록하고 있지만 시장은 오히려 AI 기회가 더 확실한 투자처로 눈을 돌리고 있습니다. 최근 몇 차례의 랠리 이후 구글이 다른 대형 기술주 대비해서 낮은 가격에 거래되고 있지만 여전히 낙관적 전망을 가질 수 있는 요인들이 많습니다.
구글 실적 분석과 시장 반응
구글은 애널리스트들의 예상치를 크게 상회하는 23년 4분기 실적을 발표했습니다:
작년 4분기 동기 대비, 매출이 13.5% 증가하며 견고한 성장세를 이어가고 있습니다.
구글은 애널리스트 예상치를 10억 달러 이상 상회했기 때문에 이번 분기에 보이는 잠깐의 매도세는 문제가 되지 않습니다.
이러한 매도세는 시장이 매출 목표치인 658억 달러에 약간 못 미친 광고 사업에만 집중한 것에 따른 것으로 보입니다.
마이크로소프트(MSFT)는 Co-pilot 소프트웨어 솔루션에 대한 매출, OpenAI는 ChatGPT에 대한 매출, 엔비디아(NVDA)는 GPU 칩 매출이 수십억 달러로 급증했습니다.
주식 시장이 AI가 성장을 주도하고 있는 다른 IT 대기업들과 비교했을 때 구글의 AI 사업 비중이 만족스럽지 않다고 판단한 듯 합니다
하지만 구글은 91% 이상의 시장 점유율을 기록하며 인터넷 검색의 선두주자로, 작년 12월의 92%와 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.
ChatGPT는 Bing에 통합된 지 1년이 훨씬 넘었지만 구글의 검색 시장 점유율에는 별다른 영향을 미치지 않았습니다.
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더욱 주목해야 할 부분은 작년 대비 구글 검색과 구글 Cloud 매출이 모두 급증했다는 점입니다.
구글 클라우드가 25% 이상 성장한 것은 3분기의 23%에 육박했던 성장률과 비교했을 때와 비교해봐도 더욱 긍정적인 신호입니다.
구글 검색 및 기타: 48.02억 달러(12.7%)
유튜브 광고: 92억 달러(15.6%)
구글 네트워크: 83억 달러(-2.1%)
구글 구독, 플랫폼 및 기기: 107억 9,000만 달러(22.6%)
구글 클라우드: 91억 9,900만 달러(25.5%)
구글의 AI 사업 계획
구글 AI 매출 수치는 모두 AI 하이퍼컴퓨터, 듀벳 AI, 버텍스 AI 등 구글이 이미 구현한 AI 도구의 도움을 받았다는 점입니다.
구글 CEO는 특히 12월 분기에 처음으로 90억 달러를 돌파한 구글 클라우드 비즈니스의 매출을 보고하면서 제너레이티브 AI를 언급했습니다.
마이크로소프트는 클라우드 매출이 28% 증가했다고 보고했습니다.
구글과 마이크로소프트 모두 아마존(AMZN)으로부터 시장 점유율을 빼앗고 있습니다.
시장 점유율만큼이나 중요한 것은 구글 클라우드의 수익성입니다.
클라우드 서비스는 23년 1분기에만 흑자로 돌아선 후 23년 4분기에 8억 6,400만 달러의 영업 이익과 9%의 이익률을 기록했습니다.
구글은 이미 제미니 파운데이션 모델을 사용하여 검색 결과를 개선하고 광고주 캠페인을 개선하고 있으며, 바드는 사용자에게 생성형 AI 옵션을 제공하고 있습니다.
23년 4분기 실적 발표에서 순다르 피차이 CEO는 AI 기반 솔루션을 다음과 같이 요약했습니다:
"업계를 선도하는 새로운 모델 시리즈인 제미니 시대를 열며 차세대 발전을 촉진할 것입니다.
제미니는 구글 딥마인드를 설립할 때 세웠던 비전을 처음으로 실현한 것으로, 두 개의 세계적 수준의 연구팀을 한데 모은 것입니다.
텍스트, 이미지, 오디오, 비디오, 코드를 기본적으로 멀티모달 방식으로 이해하고 결합하도록 설계되었으며 모바일 기기에서 데이터 센터에 이르기까지 모든 곳에서 실행할 수 있습니다."
구글 주가 지금이 가장 저렴할 때
구글의 매출 발표에서 AI가 기여하는 수익에 대한 구체적인 정보가 제공하지 않았기 때문에 애널리스트들의 관심을 끌지 못했습니다.
투자자들은 제너레이티브 AI 기능을 통합한 마이크로소프트 Bing의 광고 수익과 ChatGPT 사용에 대한 압박에 더욱 관심을 갖게 되었습니다.
여기서 주목할 점은 4분기에 17% 이상의 성장률을 기록한 마이크로소프트가 내년에는 15%의 성장률만 기록할 것으로 전망된다는 점입니다.
23년 4분기 실적 호조 이후 메타 플랫폼(META)이 20%나 급등하면서 이제 구글은 가장 저렴한 거대 기술주가 되었습니다.
불과 1년 전만 해도 100달러 미만에 거래되던 메타의 주가는 현재 450달러 이상으로 치솟았지만 시장의 불안감이 반영된 측면이 있습니다.
애널리스트들이 제시하는 일반회계기준(GAAP) 수치에 따르면 구글은 목표 주당순이익의 18.5배에 불과한 반면,
마이크로소프트와 애플(AAPL)은 30배에 가까운 수준에서 거래되고 있습니다.
최근 성장에 어려움을 겪는 Apple은 부진한 1분기 매출을, 2분기 매출 역시 5.5% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
그럼에도 애플은 구글보다 높은 프리미엄을 받고 거래되고 있습니다.
작년 메타의 경우처럼 현재 구글도 사업 개선과 함께 실적 상승의 촉매제가 주가에 강력한 상승 여력을 주는 위치에 있습니다.
시장은 AI 회사에 대한 선호도가 떨어졌지만 구글 검색과 구글 클라우드는 모두 AI로 인해 가시적인 매출 성장의 조짐을 보이고 있습니다.
앞서 설명한 바와 같이 구글의 주가는 2023년에만 영업 현금 흐름의 약 17배인 1,020억 달러에 거래되는 등 매우 저렴하게 유지되고 있습니다.
2024년 주당 순이익은 7달러에 근접할 것으로 예상되며, 올해 약 240억 달러(2023년 225억 달러에서 증가)의 배당은 비일반회계기준 주당 순이익에 1.50달러 이상을 추가로 기여할 것으로 예상됩니다.
회사의 현금 보유 1,100억 달러를 고려할 때 구글의 2024년 비일반회계기준 EPS 목표치는 약 16배에 불과합니다.
마이크로소프트와 비슷한 성장률을 보이고 AI에 집중하고 있지만, 주가는 AI 분야의 선두주자로 인식되는 기업의 밸류에이션 배수보다 크게 낮은 가격에 거래되고 있습니다.
구글의 과제
구글의 직원 수는 메타의 3배에 달하지만, 구글은 메타와 같은 규모의 직원만을 감원했습니다.
즉, 메타와 구글, 두 기술 기업 모두 작년에 효율성 프로그램을 구현하는 길을 택했지만, 구글은 메타만큼의 변화를 이루지 못했습니다.
메타는 직원당 매출이 다시 구글을 앞지르며 비용을 절감하고 수익을 더욱 높일 수 있는 방향으로 주가 상승 요인을 제공했습니다.
이러한 상황에서 구글은 더 많은 직원을 감원하여 비즈니스에 더 많은 상승 여력을 제공할 것으로 보입니다.
결론
시장은 AI 매출 성장에 대한 보다 구글의 가시적인 성과를 원하지만, 검색 분야의 선두주자인 구글은 이미 3,000억 달러의 매출을 달성한 대규모 사업을 강화하기 위해 AI를 활용하고 있습니다.
더나아가 구글은 비즈니스의 모든 측면에 AI를 구현해 나가고 있습니다.
투자자들이 주목해야 할 점은 구글이 23년 4분기에 큰 실적을 발표했지만 시장은 반대의 입장을 취했다는 것입니다.
투자자들은 실적 발표 이후, 약세를 기회 삼아 주식을 계속 보유하거나 늘려나가야 합니다.
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