엔비디아는 올해 두 차례에 걸쳐 큰 폭의 수익을 올렸고 시장에 원하는 기대치도 높아졌습니다. 하지만 저는 폭발적인 수요가 그대로 유지될 것이라고 믿습니다. 엔비디아의 경우 엄청난 프리미엄은 회사의 매출과 수익 성장의 엄청난 속도로 인해 정당화됩니다. 밸류에이션이 과도한 주식에 투자하는 규칙은 일반 투자와 다릅니다.
엔비디아의 지난 두 번의 수익 보고서는 엄청난 성과를 거두었고, 컨센서스는 회오리바람처럼 진행되는 성장의 엄청난 물결에 휩싸였습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 분석가들은 추정치를 상향 수정했으며, 수정 사항의 100%가 긍정적이었습니다.
이 수익 보고서는 중요한 분기점이 될 것이며 엔비디아가 타고 있는 수익 파도가 얼마나 큰지를 보여주는 데 도움이 될 것입니다.
우리는 낮은 가격에 사서 높은 가격에 판매한다는 달성하기 어려운 목표를 가지고 군중의 변덕스럽고 강력한 변덕을 서핑합니다. 큰 파도를 타는 서퍼들처럼, 우리가 물에 빠지거나 하락 중에 겁에 질리면 우리는 종말을 맞이할 수 있습니다.
존 메이너드 케인즈는 참가자들이 나머지 군중이 가장 예쁘다고 생각할 6명의 여성을 선택해야 하는 신문 콘테스트를 관찰하면서 주식 가격에 대한 놀라운 통찰력을 얻었습니다. 당신 자신이 가장 예쁘다고 생각하는 것은 아닙니다. 그러므로 관중의 의견과 능력은 참가자 자신의 얼굴만큼이나 분석의 대상이 되어야 합니다. 솔직히 말해서 엔비디아에 투자하는 대부분의 사람들은 매우 복잡한 칩과 관련된 자본 프로젝트를 적절하게 평가하는 방법을 모릅니다. 그러나 주식 분석가로서 우리는 내재적 가치와 상대적 가치 평가를 평가할 수 있는 도구를 가지고 있습니다.
두 가지 측면 모두에서 엔비디아는 기본적으로 전반적으로 F를 바로 얻습니다. 해당 주식은 신뢰성이 있는 모든 내재 가치 측정에서 극적으로 과대평가되었습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 전체 부문이 상당히 과대평가되어 있음에도 불구하고 엔비디아는 여전히 동종 업계 중에서 가장 과대평가된 부문을 차지합니다.
모든 주요 평가 도구가 엔비디아가 과대평가되어 있다고 말한다면 왜 엔비디아를 구매하겠습니까? 위험하다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그리고 그림에 나오는 거대한 물의 벽처럼, 특히 그토록 경이로운 상승세를 보였을 때 매수하기에는 위협적인 주식입니다. 그러나 군중과 밀려드는 파도와 같은 군중의 변덕을 분석해야 하며 구매 시기를 정확하게 맞춰야 합니다. 저는 지난 분기에 이 주식에 대한 사전 수익 보고서를 썼고, 회사가 수익 불꽃놀이를 준비하고 있다는 것이 정확했습니다.
그러나 군중은 변덕스럽고, 그 속도와 질량은 마치 다가오는 파도처럼 끔찍할 수 있습니다. 하지만 만약 당신이 올바른 플레이를 하여 상당한 수익 타격을 입은 후 하락세에 이 주식을 샀다면 어떨까요?
박사 학위 없이 엔비디아를 평가하는 방법
위를 보면 주식 분석가로서 제가 가지고 있는 주요 도구는 이 주식이 과대평가되었기 때문에 피해야 한다고 말합니다. 엔비디아의 경우, 극단적인 가치 평가는 마치 거대한 파도처럼 위협적입니다. 하지만 이것이 귀하의 포트폴리오에서 가장 보람 있는 주식 중 하나가 될 수 없다는 의미는 아닙니다.
엔비디아의 고급 칩은 사용자가 자신의 컴퓨터에서 훨씬 더 많은 컴퓨팅 성능을 얻을 수 있도록 하는 병렬 컴퓨팅 프로세스를 가능하게 합니다. 현재 이 회사는 경쟁사에 비해 상당한 경쟁 우위와 R&D 선두를 누리고 있습니다. 회사가 생산하는 칩은 인공 지능 모델, 특히 큰 관심을 불러일으킨 대규모 언어 모델의 핵심인 고강도 컴퓨팅에 필수적입니다.
엔비디아는 대부분의 경쟁사보다 훨씬 높은 투자 자본 수익을 얻습니다. 이는 투자된 1달러당 약 30센트의 FCF를 생산합니다.
회사의 재무상태는 양호합니다. 파산할 확률은 1% 미만입니다. AMD의 파산 확률은 18%입니다.
엔비디아는 향후 몇 년 동안 R&D 강도를 줄여 마진을 확대할 수 있는 충분한 성장 기회와 능력을 보유하고 있습니다. 이는 엔비디아가 개척한 팹리스 모델의 중요한 이점입니다.
회사는 주요 미래 성장 추세에 노출되어 있습니다. AI 외에 자율주행, 가상현실/메타버스에도 이 기술은 꼭 필요합니다. 두 가지 트렌드만 꼽자면. 테마별로 다양하게 구성되어 있습니다.
이는 소매업과 같은 상대적으로 단순한 산업에서도 마찬가지입니다. 이 회사가 하는 일을 수행하는 데 필요한 세계 최고의 인재들의 정교한 댄스에 관해 이야기할 때 우리는 어느 정도 경험적 방법에 의존해야 합니다. 그러나 주식 분석가로서 저는 이 주식과 그 성과에 대해 말씀드릴 수 있는 것이 많습니다. 그것이 거래되는 놀라운 프리미엄은 놀라운 업적 때문입니다. 엔비디아는 올해 시가총액을 3배로 늘렸으며 기대치를 그랜드슬램 두 자릿수 수준으로 넘어섰습니다.
엔비디아의 전례 없는 성장과 분리된 기본 원칙에 화를 내고 동요하기보다는 이 회사가 놀라운 결과를 만들어냈고, 이것이 군중이 기꺼이 엄청난 프리미엄을 지불할 의향이 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 저는 혁신적인 제품에 대한 뜨거운 수요가 줄어들지 않고 있다는 증거가 있다고 생각하며, 화요일에 있을 이번 수익 보고서는 또 다른 중요한 진전이 될 것이라고 생각합니다.
그러나 작은 잔물결이라도 지난 번 수익이 크게 증가한 이후처럼 군중이 주식을 기피하게 만들 수 있습니다. 그렇다면 내려가는 중에 숨을 참고 계속 구매하세요. 이 주식의 엄청난 경쟁 우위는 계속해서 파도처럼 쌓일 것입니다.
엔비디아 투자 위험 리스크
엔비디아는 2023년에 놀라운 성과를 거두었으며, 놀라운 1분기 실적은 여전히 가라앉지 않는 인공 지능과 관련된 낙관론의 물결을 촉발시켰습니다. 이 회사는 지난 8번의 수익 보고서 이후 상당히 상당한 가격 변동을 경험했습니다.
그러나 이러한 낙관주의는 그 자체로 저주입니다. 주식에 대한 기대감이 하늘을 높이 올랐다는건, 마치 큰 파도 서핑에서는 핀 하나에 작은 흠집이 발생하면 서퍼가 전멸하게 만드는 제어할 수 없는 진동이 발생하는 것과 같습니다. 저는 이것이 엔비디아가 처한 상황과 유사하다고 생각합니다. 우리는 이달 초 엔비디아가 수익에 단기적인 영향을 미치지 않아야 하는 중국 금지령을 크게 떨어뜨렸을 때 이러한 약점이 작용하는 것을 보았습니다.
특히 벤자민 그레이엄의 가치 분석 방식에 푹 빠져 있고 내재적 가치에 중점을 두고 있다면 엔비디아를 좋아할 것이 별로 없습니다. 내재가치 관점에서 주식을 살펴보면 궁극적으로 거의 모든 지표에서 실패합니다. 엔비디아는 강력한 경쟁자들과의 새로운 경쟁 에 직면해 있습니다 . 그럼에도 불구하고 CUDA 소프트웨어 네트워크에 의해 강화된 전체적인 강점은 거대 기술 기업조차도 공격하는 데 어려움을 겪을 만큼 충분히 강력한 해자라고 생각합니다.
엔비디아는 회사에 대한 마지막 보고서 이후 몇 가지 역풍에 직면했습니다. 즉, 중국에 대한 칩 금지 조치가 강화되었습니다 . 그럼에도 불구하고 회사의 기본 H100 GPU 칩에 대한 인상적인 수요는 지난 보고서 이후로 변하지 않았을 것 같습니다. 그리고 지난 두 보고서와 마찬가지로 월스트리트 분석가들은 다른 칩보다 우수한 엔비디아 칩을 사용하려는 점점 더 탐욕스러운 소비자에 대한 회사의 판매를 예측하는 측면에서 여전히 뒤처져 있을 것이라고 생각합니다. 회사는 문제가 되는 중대한 시장 전반의 위험에 취약할 것입니다.
하지만 결국 그렇게 된다고 해도 회사가 알려진 로켓 연료 성장을 유지할 수 없다는 의미는 아닙니다.
하늘처럼 높은 가치 평가를 감안할 때 분명히 금리에 취약하며, 베타 특성이 높기 때문에 특히 급격한 하락에 취약합니다. 중국의 금지 조치가 회사에 계속 영향을 미칠 위험이 있습니다. 그럼에도 불구하고 저는 전체 칩 부문에 이익이 될 미중 긴장 완화 의 시작을 목격했을 가능성이 더 높다고 생각합니다.
게다가 엔비디아는 금지 조치가 향후 수익에 미치는 영향을 최소화하기 위해 이미 노력하고 있습니다. 그들의 칩은 매우 필수적이어서 일부 중요한 중국 고객은 이미 예측 가능한 미래를 위해 충분히 비축해두었 습니다. 이는 높은 가격표를 고려한 값비싼 선제 조치입니다. 또한 회사의 가격 결정력을 말해줍니다.
젠슨은 암호화폐에 대한 열광의 물결에서 자율 주행에 이르기까지 회사를 이끌었으며 이제 그의 회사가 앞으로 다가올 번영하는 인공 지능 시대에 가장 필수적인 회사 중 하나임을 입증했습니다. 이는 올해 엔비디아의 가격 대비 성능이 많은 사람들이 생각하는 수준을 넘어설 수 있음을 의미합니다.
자본 배분에 대한 젠슨의 예지력, 메시징 및 관리에 대한 꾸준한 손길, 그리고 우리 시대의 가장 흥미로운 기술 트렌드에 대한 다각적인 노출은 엔비디아의 프리미엄을 정당화합니다. 폴라로이드는 한때 엔비디아가 현재 가지고 있는 P/E 비율의 두 배로 거래되었다는 것을 기억하세요. 따라서 어떤 의미에서는 기술적 우위와 주주들에게 역사적인 수익을 제공할 수 있는 입증된 능력을 고려할 때 위험과 높은 변동성을 감수할 가치가 있다고 말하고 싶습니다. 시간이 지남에 따라 이 회사는 군중의 변덕과 현대 회사를 성공적으로 전달하고 검색할 수 있음을 입증했습니다.
지난 CPI 보고서는 연준에 대한 시장의 반응 함수를 변화시킨 것으로 보입니다. 이제 시장은 점점 더 삭감에 초점을 맞추고 있습니다. 최근 역사상 가장 강력한 긴축 사이클에서 엔비디아의 성과는 놀라웠습니다. 금리가 하락하기 시작하면 어떻게 될 것이라고 생각하시나요? 이것이 엔비디아의 구매자가 될 이유입니다.
