코카콜라는 61년 연속 배당 성장과 3.1%의 안정적인 수익률을 보유하고 있어 매력적인 투자입니다. 회사는 성장을 촉진하기 위해 디지털 혁신에 집중하고 미개척 글로벌 시장으로 확장하고 있습니다. 코카콜라가 성장 계획을 성공적으로 실행한다면 연간 10% 이상의 수익률을 달성할 가능성이 있습니다.
이제 세계에서 가장 상징적인 회사 중 하나인 코카콜라는 ( KO ) 세계 최대의 필수 소비재 회사 중 하나이기 때문에 소개가 거의 필요하지 않습니다. 저는 2023년 9월 16일에 "코카콜라 배당금: 매수 이유 대 회피 이유"라는 제목으로 글을 올렸습니다. 다음은 제가 정리한 내용 중 일부입니다.
"한편으로는 안정성과 장기적인 성장 기회를 찾고 있다면 KO가 확실한 선택입니다 . 60년 연속 배당금 인상과 탄력적인 비즈니스 모델을 갖춘 이 투자는 밤잠을 설치지 않는 투자입니다. 회사가 특히 신흥 시장에서 매출 주도 성장에 중점을 두고 있다는 점은 유망한 미래를 나타냅니다.
그러나 명심해야 할 성과가 저조한 문제가 있습니다. KO는 지난 10년 동안 다른 유사한 투자 옵션과 보조를 맞추지 못했고, 특히 차분한 배당 성장을 고려할 때 3.2%의 수익률은 모든 사람에게 충분히 매력적이지 않을 수 있습니다 . 그러나 회사가 변화하는 시장 역학에 적응하기 위해 개선을 진행하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다."
일반적으로 코카콜라에 대해 제가 항상 가지고 있던 가장 큰 문제는 실적이 좋지 않다는 것이었습니다. 저는 코카콜라의 사업과 배당 성장을 좋아했지만 그다지 매력적이지 않았기 때문에 2020년에 펩시코( PEP )를 선택했습니다.
지난 10년간 KO주식의 수익률은 배당금을 포함해 103%에 그쳤습니다. S&P 500은 206%의 수익률을 기록했습니다. 필수소비재 ETF( XLP )의 동종 종목은 122%의 수익률을 기록했습니다.
더 나쁜 것은 제가 가장 최근에 기사를 쓴 이후 KO 주가가 4% 상승하여 배당수익률이 3.1%로 낮아졌다는 점입니다. 적어도 제 상황에서는 배당성장률이 높으면 수익률이 3% 이하인 배당주를 선택하고, 수익률이 높으면 배당성장률이 느린 주식을 선택합니다.
코카콜라는 배당 성장이 둔화되고 전형적인 "고수익"으로 분류할 만큼 높지 않은 배당 수익률에서 거래되고 있습니다. 그러나 회사가 주로 사업 개선에 힘입어 여전히 많은 가치를 창출하고 있기 때문에 상황은 나쁘지 않습니다.
따라서 이 기사에서는 버핏의 가장 큰 보유 자산 중 하나를 소유하는 데 따른 위험/보상을 평가해 보겠습니다.
코카콜라 배당금
코카콜라 회사는 현재 주당 0.46달러의 분기별 배당금을 기준으로 3.1%의 수익률을 올리고 있습니다. 2023년 2월 16일, 배당금을 4.5% 인상했는데, 이는 5년 배당 CAGR 3.4%보다 약간 높은 수치입니다.
코카콜라는 61년 연속 배당금을 인상해 월스트리트에서 가장 길고 중단 없는 배당 성장세를 이어온 회사 중 하나입니다.
더 좋은 점은 배당금이 안전하다는 것입니다.
올해(2024년) 회사는 주당 순이익 2.80달러를 창출할 것으로 예상됩니다. 이는 66%의 지급률로 해석됩니다. 105억 달러는 올해 회사가 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상되는 금액입니다. 이는 4.1%의 잉여현금흐름수익률과 76%의 현금지불성향을 의미합니다.
코카콜라 회사는 올해 순부채 253억 달러로 마감할 것으로 예상됩니다. 많은 양처럼 들릴 수도 있지만 예상 EBITDA의 1.7배에 불과하며 이는 매우 건전한 순 레버리지 비율입니다. 또한 A+ 신용 등급을 보유하여 월스트리트에서 가장 안전한 회사 중 하나입니다.
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문제는 성장
아래 차트의 데이터를 사용하여, KO는 지속적인 주당순이익 성장을 유지할 것으로 예상됩니다. 몇 년간 사업 효율화로 인한 마이너스 EPS 성장 이후 2026년까지 평균 5% EPS 성장이 예상됩니다. 2024년 4% 성장, 2025년 7% 성장, 4% 수준으로 복귀할 것으로 예상됩니다. 2026년에는 %.
이 회사는 현재 혼합 P/E 비율 22.3배로 거래되고 있으며, 이는 장기 정규 배수인 21.9배보다 약간 높습니다.
예상 EPS 성장률과 3.1% 배당금을 통합하면 21.9배의 수익으로 수익이 돌아간다는 것은 2026년까지 연간 7.8%의 수익을 의미합니다. 2003년 이후 KO 주가는 연평균 6.5%의 수익률을 기록해 평소보다 높은 성장세를 보이고 있습니다.
더욱이, 7.8%의 예상 연간 총 수익률은 그리 높지 않지만 S&P 500의 예상 연간 수익률(위 차트와 동일한 논리 사용)은 7.1%입니다. 즉, 저는 5~10%의 주가 조정으로 코카콜라를 매수하는 것을 선호하지만, 특히 회사가 잘 나가고 있기 때문에 코카콜라가 시장에서 낮은 가치를 제공한다고 주장을 할 수는 없습니다.
예를 들어, 3분기에 회사는 강력한 시장 수요와 효과적인 전략적 포지셔닝을 반영하여 유기적 수익에서 인상적인 11% 성장을 달성했습니다.
또한, 2021년 초부터 매 분기마다 긍정적인 볼륨 성장을 유지하는 것은 러시아 운영 중단의 영향을 제외하더라도 어려운 상황에 대한 비즈니스의 탄력성과 적응성을 보여줍니다. 게다가, 비교 가능한 총 마진은 주로 기본 확장과 보틀러 프랜차이즈에서 파생된 이점으로 인해 약 130 베이시스 포인트만큼 확장되었습니다.
더욱이 회사는 재택 및 원격 채널 모두에서 판매량과 가치 점유율 증가를 달성했으며 이는 경쟁 환경에서 시장 점유율을 확보할 수 있는 능력을 보여줍니다. 이러한 성공의 큰 부분은 미디어 지출이 디지털 채널로 크게 전환되는 회사의 디지털 혁신에 기반을 두고 있습니다. Coke with Meals, Sprite Heat Happens, Fuze Tea의 Made of Fusion과 같은 디지털 캠페인은 높은 참여율을 이끌어 냈습니다.
이제 회사는 Create Real Magic 및 Coke Y3000과 같은 이니셔티브를 통해 마케팅에 생성 AI를 활용하고 있습니다. 이는 동료들과의 공격적인 마케팅 전쟁에서 우위를 점할 수 있는 좋은 방법입니다.
코카콜라는 지난 달 모건 스탠리 글로벌 소비자 및 소매 컨퍼런스에서 성장 계획에 대한 자세한 내용을 제공했습니다.
기본적인 계획은 미국, 유럽 등 성숙 시장에서 성장할 뿐만 아니라 성장 시장에 집중하는 것입니다. 이를 염두에 두고 회사의 국제 개발 부문은 라틴 아메리카, 아시아 태평양, 아프리카, 유라시아 및 중동에 걸쳐 있습니다. 이러한 지리적 다양성은 중요한 시장 기회를 제공합니다.
해당 지역은 청량음료 및 무알코올 즉석음료("NRTD") 음료의 1인당 소비량이 상대적으로 낮은 것이 특징이며, 이는 상당한 성장 여지가 있음을 나타냅니다. 이들 시장은 아직 개발 초기 단계에 있으므로 회사가 입지를 확장할 수 있는 충분한 기회를 제공합니다.
위에서 볼 수 있듯이 회사는 현재 장기 성장 추세를 넘어서 성장하고 있으며, 이는 국제적인 성장에 의해 계속해서 촉진될 것입니다. 이에 더해 앞서 언급한 성장 시장은 4~6%의 외형 성장과 7~9%의 수익 성장을 달성하려는 회사의 목표에 기여합니다.
회사가 장기적으로 7%에서 9% 사이의 수익 성장을 달성한다면 배당금을 포함하여 가치 변화 없이 주식 시장에서 연간 10%에서 12% 사이의 수익을 올릴 수 있습니다. 이는 이 기사의 앞부분에서 보여드린 연간 7~8%의 암시된 수익률보다 높은 수치입니다.
국제 개발 부문에서 회사의 목표에는 성장 가속화, 역량 강화, 보틀러와의 네트워크 개발 강조 등이 포함됩니다. 이를 달성하기 위해 특히 수익 성장 관리("RGM") 기능에 중점을 두고 시장 전반에 걸쳐 기능을 향상 및 이동하려는 노력이 이루어졌습니다.
RGM과 관련하여 회사는 이것이 선진 시장과 신흥 시장 모두를 만족시키는 지속적인 반복 프로세스로 간주된다고 언급했습니다.
가장 빠르게 성장하는 기회는 RGM 역량 구축이 잠재적 성장을 가속화하는 개발도상국 시장에서 관찰됩니다.
인도는 브랜드 확장 순서를 정하고 데이터 통찰력을 활용하여 지속 가능한 성장을 추진하는 데 중점을 둔 대표적인 사례입니다. 한편, 앞서 언급한 AI 마케팅 투자는 일본 자판기 거래 정보, eB2B 플랫폼 등 자사 데이터를 활용해 귀중한 인사이트를 얻고 있다.
목표는 특정 제품에 대한 정보만 전달하는 것이 아니라 경험에 마케팅을 집중하는 것입니다. 사람들이 집중할 수 있는 시간이 몇 밀리초(가끔 그렇게 느껴짐)인 오늘날의 환경에서는 마케팅을 어느 정도 재창조해야 합니다.
목표는 코카콜라가 지난 5년 동안 해왔던 것처럼 회사를 합리화할 뿐만 아니라 최대 50% 더 적은 브랜드, 제품 혁신에 더 큰 초점, 더 효율적인 운영 및 고급 기술을 갖춘 모델로 등장하는 것입니다.
즉, 회사는 제품에 있어서 수량보다 품질에 중점을 두고 새로운 기술 개발을 사용하여 마진과 마케팅을 개선합니다.
회사가 성공하면 선진 시장에서 시장 점유율을 확보하고 시장 침투력이 훨씬 낮은 신흥 시장에서 크게 성장할 수 있습니다.
이처럼 코카콜라는 앞으로 몇 년 동안 현실적으로 7~8%의 수익률을 낼 수 있지만, 성장 계획을 완벽하게 실행할 수 있다면 연간 10% 이상의 수익률을 낼 수 있는 길을 갖게 됩니다.
이는 해당 주식에 대해 매수 투자 의견을 유지하기에 충분합니다 .
결론
끊임없이 진화하는 경쟁적인 필수 소비재 투자 환경에서 코카콜라는 매력적인 기회로 떠오릅니다.
상징적인 음료의 거품 외에도 회사의 강점은 61년 연속 배당 성장과 3.1%의 안정적인 수익률에 있습니다.
그러나 코카콜라를 차별화시키는 것은 전략적 중심, 즉 디지털 혁명과 아직 개척되지 않은 글로벌 시장에 대한 집중입니다. 3분기는 견실한 결과를 보여 적응성과 시장 탄력성을 확인했습니다.
결정적으로, 더 간결하고 혁신 중심적인 모델에 대한 회사의 약속은 특별한 것을 약속합니다.
연간 총 수익률이 10%를 넘는 잠재적인 효율성을 갖춘 코카콜라의 최첨단 마케팅, 신흥 시장 확장을 향한 여정은 재정적 성장뿐 아니라 향상된 브랜드와 장기적인 성장 잠재력을 위한 비결로 펼쳐질 수 있습니다.
