현재 DGRO의 수익률은 2.64%이며, 지난 5년 동안의 배당 성장률은 9.66%로 기록되고 있습니다.그러나 제 분석에 따르면 앞으로 배당 성장에 대한 과제가 예상되고 있습니다.
DGRO는 다른 배당 ETF인 DGRW, SCHD, VIG에 비해 배당 안전 점수, 현금 흐름 여유, 전반적인 이익 점수가 낮은 것으로 나타났습니다. 또한, 추정 이익 증가율도 부족합니다.
2014년 이후 DGRO의 보유 종목 수가 249개에서 428개로 증가했으며, 이는 전체적으로 특별성이 감소하고 있다는 신호입니다. 향후 투자자들은 DGRO의 과거 실적에만 의존하지 않는 것이 중요합니다.
이전에 저는 iShares Core Dividend Growth ETF( NYSEARCA: DGRO )를 최적화하는 방법에 대해 논의했는데, 그럼에도 불구하고 여전히 견고한 ETF로 남아있었습니다. 그러나 최근 6개월 동안 DGRO의 펀더멘털이 점차 악화되고 있으며, 앞으로도 충분한 배당 성장을 달성할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
이 기사에서는 DGRO가 DGRW, SCHD 및 VIG와 비교하여 잉여 현금 흐름 마진이 상대적으로 낮아져 배당 성장과 총 수익 잠재력이 제한되고 있는지 살펴보겠습니다. 또한 배당 안전 점수와 예상 수익 증가율도 너무 낮기 때문에 DGRO에 대한 평가를 '보류'로 제한했습니다.
배당 성장: 어떻게 이루어지는가
배당 성장의 근본적인 원인에 대해 논의하고자 합니다. 이 개념은 종종 ETF에서 간과되지만, 배당 결정은 ETF 자체가 아닌 모든 기본 보유 자산에 의해 결정됩니다. DGRO가 지난 5년 동안 배당을 증가시켰다는 사실만으로 향후 5년 동안의 배당 증가를 예상하는 것은 비합리적입니다. 대신에 현재 보유 자산에 대한 분석을 통해 두 가지 주요한 범주의 배당 성장을 고려해야 합니다.
1. 배당을 증가시키려는 기업의 의지.
2. 배당을 증가시킬 수 있는 기업의 능력.
기업의 배당 증가 의지를 측정하는 한 가지 방법은 기업의 실적을 살펴보는 것입니다. DGRO가 추적하는 모닝스타 US Dividend Growth Index는 연속적으로 5년 동안 배당을 증가시킨 기업만을 선택합니다. 이를 위해 시킹알파 팩터 등급을 (Seeking Alpha Factor Grades) 사용하여 가중 평균 배당 일관성 점수를 계산한 결과, DGRO는 8.44/10을 기록했습니다. 이를 통해 DGRO의 구성원들이 배당을 증가시키려는 강한 의지를 보여주었다고 판단할 수 있습니다.
확인하기 위해 Seeking Alpha Factor Grades를 입력으로 사용하여 가중 평균 배당 일관성 점수를 계산했으며 DGRO는 8.44/10을 기록했습니다. 참고로 SCHD와 DGRW는 각각 8.51/10과 8.20/10을 기록했고, VIG는 8.66/10으로 가장 높은 점수를 받았습니다. 이로써 DGRO의 구성원들이 배당금을 늘리려는 강한 의지를 보여주었다고 확신합니다.
그러나 DGRO의 배당금 증가 능력에는 더욱 의문스럽습니다. DGRO의 선택에는 긍정적인 합의된 12개월 수익 예측이 있어야 하지만 논리적으로 배당 성장을 지원하는 데 필요한 수익 증가에 대한 요구 사항은 없습니다. 잠재적인 결함이지만 포트폴리오 회전율이 높아지고 거래 수수료가 증가할 가능성이 높기 때문에 그 이유를 이해합니다. 그럼에도 불구하고 JP모건( JPM ), AbbVie( ABBV ) 및 화이자( PFE )와 같은 상위 10개 보유 주식을 포함하여 DGRO 보유 비중의 28.58%가 마이너스 추정 수익 성장을 보이고 있다는 점은 우려스럽습니다. DGRW와 VIG의 총 수치는 각각 13.47%와 15.06%인 반면, SCHD는 무려 38.99%를 보입니다.
올해 환경이 얼마나 변했는지 보여주기 위해 2023년 1월 1일 기준 1년 향후 EPS 성장률이 마이너스인 기업의 비율은 4.52%였으며, DGRO 및 SCHD의 경우 8.88%였습니다. 이러한 성장 하향 조정은 그들이 뒤처지는 이유를 설명할 가능성이 높습니다. DGRW 및 VIG는 YTD 기준으로 밀려 있습니다.
공평하게 말하면, 회사의 배당 증가율은 수익 증가율에 전적으로 좌우되지는 않습니다.
DGRO의 넉넉한 최대 75%의 선도 배당금 지급 비율을 통해 대부분의 회사는 수익성이 있는 한 지수에 남을 수 있습니다. 현재 이는 12개월 후행 배당금 지급 비율을 기준으로 DGRO의 4.26%, 4년 평균 지급 비율을 기준으로 5.42%에 불과하므로 다음 달 지수가 재구성될 때 퇴출이 거의 없을 것입니다. 이는 또한 2014년 DGRO가 출시되었을 때 269개 보유에 비해 지수가 428개 보유로 어떻게 팽창했는지 설명합니다.
기업의 배당 증가 의지는 배당 일관성 점수로 측정할 수 있지만, 기업의 배당 증가 능력은 배당 안전 점수로 더 잘 측정됩니다. DGRO의 경우 점수는 7.95/10에 불과합니다. 예상대로 VIG와 DGRW는 각각 8.31/10과 8.12/10으로 더 좋은 점수를 받았고, SCHD는 7.24/10으로 가장 낮았습니다.
결론
낮은 잉여현금흐름 마진, 약한 주당 순이익 증가 추정치, 평균 이하의 배당 안전 점수를 바탕으로 DGRO가 앞으로 견고한 배당 성장을 제공할 수 있을지 의문입니다.
그러나 투자가 부실한 것과는 거리가 멀다. DGRO의 9.15/10 이익 점수는 동종 업체보다 낮더라도 여전히 견고하며, 예상 배당수익률 2.64%가 DGRW 및 VIG가 제공하는 것보다 낫다는 점을 기억하세요.
또한 DGRO의 실적은 2023년 10월까지 9년간 138.78%의 수익률을 달성하고 SCHD 및 VIG의 수익률과 일치하는 등 우수합니다.
이러한 결과와 향후 배당 성장에 대한 우려의 균형을 맞춘 후, 제가 DGRO에 부여할 수 있는 가장 적절한 등급은 '보류'입니다.
