아마존은 세계에서 가장 지배적인 클라우드 기업이며 지구상에서 가장 큰 전자상거래 소매업체가 될 예정입니다. 이 회사는 S&P로부터 거의 완벽한 신용 등급을 받았습니다. 아마존 주식은 공정 가치 대비 49% 할인된 가격으로 거래되고 있는 것으로 보이며 이는 매력적인 안전마진이 될 수 있습니다. 세계 최고의 기업은 2025년까지 S&P 지수를 8배, 보수적으로 향후 10년 동안 지수를 6배 늘릴 수 있습니다.
아마존은 Dividend Kings로부터 13/13 품질 등급을 받았습니다.
우선, 회사의 탄탄한 재무 포지셔닝이 손상되지 않았습니다. 아마존의 자본 대비 부채 비율은 46%로, 신용 평가 기관이 업계에서 안전하다고 믿는 40%보다 한 단계 높은 수준입니다. 회사가 클라우드 및 전자상거래 분야에서도 확고한 선두주자라는 점을 고려하면 S&P가 안정적인 전망으로 부채 AA 등급을 매기는 것은 놀라운 일이 아닙니다. Dividend Kings에 따르면 이는 30년 파산 위험이 0.51%에 불과하다는 것을 의미합니다. 즉, 아마존은 2053년까지 196개 시나리오 중 195개 시나리오에서 제로 상태가 되지 않을 것입니다.
아마존에 대한 매력은 뛰어난 기본 원칙에만 국한되지 않습니다. 기술 거대 기업의 주식은 현재 매우 저렴한 가치 평가로 가격이 책정되어 있는 것으로 보입니다. Dividend Kings의 과거 가치 평가 지표에 따르면 아마존의 주당 공정 가치는 285달러입니다. 현재 주가(2023년 12월 4일 기준) 143달러와 비교하면 주가는 공정 가치보다 49% 낮게 거래되고 있습니다.
아마존이 공정 가치로 되돌아가고 분석가 합의의 절반만 성장할 경우에만 향후 10년 동안 주주를 위해 창출할 수 있는 총 수익은 다음과 같습니다.
17.3% FactSet Research 연간 성장률 + 7.1% 연간 가치 평가 다중 확장 = 24.4% 연간 총 수익률 잠재력(최종 배당금 제외) 또는 S&P 500 지수 대비 누적 788% 총 수익률( SP500) 연간 총 수익률 9% 또는 누적 총 수익률 137%
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클라우드 컴퓨팅의 확실한 리더
아마존의 운영 잠재력을 살펴보기 전에 가상 디지털 개인 비서 알렉사, 아마존 전자 상거래 플랫폼 및 프라임 유료 구독 서비스로 가장 잘 알려진 회사가 어떻게 구성되어 있는지 이해하는 것이 도움이 될 것입니다. 기술 저거너트는 다음 세 부분으로 구성됩니다.
북미: 이름에서 알 수 있듯이 대부분 북미 시장 내 소비자에 대한 제품 소매 판매 및 구독을 통해 수익을 얻습니다. 2023년 첫 3분기까지 이 부문은 회사 총 수익에서 61.1%인 4,048억 달러 입니다.
국제: 지리적으로 알 수 있듯이 국제 부문은 소비자에 대한 소매 판매와 미국, 멕시코, 캐나다 이외의 모든 지역에 기반을 둔 온라인 상점을 통해 판매되는 구독으로 구성됩니다. 이 부문은 2023년 9월 30일까지 회사 전체 매출의 22.5%를 차지했습니다.
아마존 웹 서비스 AWS: 회사에서 가장 빠르게 성장하는 부문은 전 세계 정부, 대학, 기업 및 비영리 단체에 컴퓨팅, 스토리지 및 데이터베이스를 판매하여 얻은 수익으로 구성됩니다. 이 부문은 아마존 총 수익의 나머지 16.4%를 차지했습니다.
아마존의 소매점 입지가 주요 매출의 상당 부분을 주도할 수 있지만 아마존 웹 서비스는 계속해서 전반적인 성장을 주도하고 있습니다. 2분기 기준 아마존의 시장 점유율 32%는 마이크로소프트 및 구글 알파벳과 맞먹습니다. 클라우드 서비스 제공업체를 선택할 때 가장 중요한 것은 신뢰와 신뢰성입니다. 아마존이 고객에게 제공하는 제품군과 그 신뢰성은 타의 추종을 불허한다는 점만 말씀드리면 충분합니다. 그렇게 회사는 마이크로포스트의 Azure와 구글 클라우드의 치열한 경쟁에도 불구하고 30% 초중반의 시장 점유율을 크게 유지하고 있습니다.
아마존이 단순히 전체 클라우드 시장에 맞춰 성장하고 점유율을 유지할 수 있다고 가정하면 건전한 성장이 가능하다. 분석가들이 2023년 총 수익이 5,708억 달러에 이를 것으로 예상하더라도 클라우드 자체의 잠재력은 훨씬 더 크기 때문입니다.
조직을 보다 효율적으로 배열하는 방법에 대한 필요성으로 인해 앞으로 클라우드 컴퓨팅에 대한 수요가 훨씬 높아질 것으로 예상됩니다. 이것이 바로 시장 조사 기관인 Grand View Research가 글로벌 클라우드 컴퓨팅 시장이 2023년부터 2030년까지 연평균 14.1%씩 증가하여 1조 6천억 달러에 이를 것으로 예상하는 이유입니다. 후자의 경우 연간 수익이 발생합니다.
이것만으로도 아마존의 매력적인 성장을 촉진할 수 있습니다. 그러나 전체 글로벌 소매 판매에서 전자상거래가 차지하는 비중이 증가함에 따라 회사의 전자상거래 사업은 다음과 같이 강력한 속도로 성장할 것입니다. 그렇기 때문에 분석가들은 2027년까지 전 세계 전자상거래 매출 측면에서 전자가 후자를 능가할 것이라고 믿고 있습니다.
이러한 이유로 팩트셋 리서치는 아마존이 장기적으로 연간 34.6%의 성장률을 제공할 수 있다고 생각할 만큼 낙관적입니다. 회사가 이 장기 성장률의 절반을 달성하더라도 아마존이 아직 성장을 끝내지 못했다는 것은 부인할 수 없는 사실입니다.
지구에서 가장 고객 중심적인 기업이라는 위상을 유지하겠다는 정신으로 아마존은 사업에 믿기 힘든 금액을 계속해서 투자해 왔습니다.
9월 30일까지 지난 12개월 동안 회사는 자본 지출에 547억 달러를 투자했습니다. 이는 2022년 9월 30일에 종료된 지난 12개월의 660억 달러에 비해 감소한 수치입니다. 자본 지출은 수단의 GDP 총액을 30억 달러 초과합니다.
지난 12개월 동안 영업 현금 흐름이 717억 달러로 크게 증가한 것과 함께 아마존의 잉여 현금 흐름은 -263억 달러에서 169억 달러로 증가했습니다. 시간이 지남에 따라 성장 기회가 점차 감소함에 따라 회사는 2020년과 마찬가지로 다시 전 세계에서 가장 큰 무료 현금 흐름 창출원 중 하나가 될 것으로 기대합니다.
고려해야 할 위험
제 기준에는 아마존이 세계 최고의 기업 중 하나이지만 완벽하지는 않습니다.
앞서 언급했듯이 아마존이 직면한 주요 위험 중 하나는 클라우드 컴퓨팅 공간 내에서 마이크로소프트 및 구글 알파벳과의 경쟁 정도입니다. 경쟁이 심화되고 두 회사가 아마존과 더욱 경쟁하게 되면 아마존 웹서비스의 영업 마진이 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
주로 소비자 중심의 기업인 이 회사는 또한 다가오는 경기 침체의 증가하는 위험에 노출되어 있습니다. 이는 아마존의 전자 상거래 판매에 부담을 주고 아마존 웹서비스 성장을 상당히 둔화시켜 일시적으로 재무 결과에 부담을 줄 수 있습니다.
마지막으로, 회사의 엄청난 양의 데이터는 사이버 보안 인프라를 침해하려는 반복적인 시도의 주요 표적이 됩니다. 중대한 위반이 발생하여 대량의 민감한 정보가 손상되면 아마존은 소송에 직면하고 평판에 타격을 입을 수 있습니다.
결론: 아마존은 나에게 꼭 소유해야 할 성장 주식입니다
당신이 소비자인지 IT 부서를 운영하는지에 관계없이 아마존에는 일상 생활에서 관찰할 수 있는 성장의 순풍이 있습니다. 할인된 가치 평가와 함께 이러한 운영 펀더멘털은 이 회사를 흥미로운 성장주로 만듭니다.
FAST 그래프에 따르면 아마존 주가는 역사적으로 26.7의 P/OCF 비율을 기록했습니다. 물론, 회사는 역사적으로 영원히 그랬던 것처럼 성장할 수 없을 것입니다. 따라서 동일한 가치를 영구적으로 평가할 가치가 없습니다. 그러나 오늘날 아마존 주식은 P/OCF 비율이 18.3에 불과합니다. 이는 아마존이 성장 예측을 충족하고 과거 P/OCF 비율로 수익을 올릴 경우 이론적으로 2025년까지 총 수익의 141%를 달성할 수 있는 방법입니다. 이에 비해 이는 S&P 500 ETF가 2025년까지 창출할 것으로 예상되는 총 수익률 17%의 8배입니다.
이러한 안전마진과 총수익률 잠재력 수준은 무시하기에는 너무 매력적이어서 나의 강력한 매수 등급을 설명합니다.
