팔란티어의 주가는 지난 5일 동안 40%나 급등해 기대감을 불러일으키지만 합리적인 의사결정에 대한 우려도 커지고 있습니다. 상업 부문에서 회사의 제품과 AI 전략은 인상적이며, 이는 상업 고객과 수익의 상당한 성장으로 이어집니다. 정부 사업과 해외 진출에 대한 우려가 기대만큼 잘 이뤄지지 않고 있습니다.
개요
저는 3년 전 IPO 이후 팔란티어(NYSE: PLTR)의 투자자였으며 주식을 18달러와 7달러에 구매했습니다. 여행은 정말 롤러코스터 같았습니다. 회사에 대한 저의 열정은 주가 변동을 넘어서는 것입니다. 저는 팔란티어가 육군 내에서 데이터 분석을 위한 파괴적인 제품을 개발하는 강력한 문화를 가진 조직으로 묘사된 포춘 기사를 읽은 이후 수년 동안 팬이었습니다.
지난 5일 동안 주가는 40%나 급등해 회사 주변에 상당한 흥분을 불러일으켰습니다. 그러나 주식에 대한 추천을 할 때 이성을 유지하는 것이 중요합니다.
우리는 세 가지 주요 측면에 초점을 맞춰 회사에 대한 권장 사항을 간략하게 설명하고 있습니다. 근본적으로 저는 회사의 제품과 그들이 상업 부문에서 AI 기회를 얼마나 효과적으로 활용했는지 존경합니다. 제가 그들의 정부 사업이 탄탄하다고 생각하지만, 4분기 결과는 실망스럽습니다. 그러나 제가 주요 관심사는 국제적으로 상업 사업을 확장하는 데 진전이 부족하다는 것입니다.
시킹알파 분석가는월스트리트 분석가 및 Seeking Alpha 시킹알파 퀀트와 달리 낙관적입니다.
제가 팔란티어에서 좋아하는 점: 제품, 상업 비즈니스 AI 전략, S&P 500 편입 가능성
지난 20년 동안 팔란티어는 기업과 정부를 위한 운영 체제 개발에 전념해 왔습니다. 팔란티어는 단순히 CRM이나 ERP 시스템과 같은 개별 소프트웨어 애플리케이션을 만드는 것이 아니라 포괄적인 플랫폼을 구축하는 것을 목표로 합니다.
이러한 플랫폼은 비즈니스의 고유한 운영을 반영하도록 맞춤화할 수 있는 운영 체제 역할을 하며 의사 결정을 촉진하기 위한 적절한 데이터 구조 및 통합을 설정합니다. 운영 체제가 상당한 네트워크 효과를 보이고 시장을 지배할 수 있는 잠재력을 갖고 있기 때문에 이러한 접근 방식은 비즈니스에 중요한 의미를 갖습니다. 이러한 네트워크 효과는 개발자, 운영 전문가 및 비즈니스 관리자를 한데 모으고 다양한 소프트웨어 솔루션을 통합하는 플랫폼의 능력에서 발생합니다.
더 많은 사용자가 플랫폼에 참여할수록 생태계 내의 다른 사용자를 위한 가치도 높아집니다. 예를 들어 관리자가 소프트웨어를 채택하면 운영자는 이를 사용해야 하며 관리자는 개발자에게 플랫폼을 기반으로 구축하도록 지시할 수 있습니다.
이렇게 상호 연결된 생태계는 플랫폼의 가치 제안을 강화하고 성장을 촉진합니다.
팔란디어는 플랫폼/운영 체제를 특정 하드웨어 인프라에서 분리하는 것을 목표로 하고 있어서 전통적으로 Intel 프로세서가 탑재된 윈도우나 스마트폰이 탑재된 안드로이드와 같은 하드웨어 플랫폼에 묶여 있던 운영 체제의 역사에서 벗어나는 것입니다.
이렇게 함으로써 그들은 하드웨어의 진화에 의존하지 않고도 B2B 시장을 잠재적으로 지배할 수 있습니다. 이 목표를 달성하기 위해 그들은 아폴로를 출시했습니다.상대적으로 작은 이 회사의 야망은 원대하며, 그들이 비전을 성공적으로 실행할 수 있을지는 지켜봐야 합니다. 그들이 올바른 방향으로 나아가고 있다는 구체적인 증거가 필요합니다.
그들은 AI를 활용한 상업 비즈니스를 무너뜨렸습니다
해당 소프트웨어는 매우 신속하게 LLM(대형 언어 모델)을 통합하고 처음부터 새로운 플랫폼인 AIP를 개발한 것을 보면 매우 잘 구축되어 있습니다.
이 제품 또는 플랫폼 기능을 통해 팔란디어는 GenAI 기회를 신속하게 활용할 수 있었습니다. 그들은 강력한 제품을 만들었을 뿐만 아니라 부트캠프를 통해 효과적인 시장 진출 전략도 고안했습니다. 부트캠프는 팔란디어 팀이 잠재 고객의 개발자, 분석가, 관리자와 협력하는 워크숍 역할을 합니다. 워크숍 동안 그들은 잠재 고객의 시스템 또는 클라우드 솔루션과 함께 Foundry 플랫폼을 사용하여 사용 사례를 구현하기 위해 노력합니다. 예를 들어, 한 고객은 최근 즉시 구현 가능한 사용 사례를 개발하여 천만 달러를 크게 절약했습니다. 지난 10월 팔란디어는 1년 내에 500개의 AIP 부트캠프를 실시하겠다는 야심 찬 목표를 세웠는데, 이는 실적 발표에 명시된 바와 같이 현재까지 465개 조직을 대상으로 560개 이상의 부트캠프를 완료하여 목표를 크게 초과한 것입니다.
이 전략은 효과적인 것으로 입증되었습니다. 최신 2023년 4분기 실적 발표에 따르면 지난 분기 상업 고객 수는 전년 동기 대비
44% 증가한 375개 고객을 기록했습니다. 또한, 4분기에 회사는 현재까지 분기별 최고 수치인 6억 9900만 달러의 상업적
총 계약 가치(TCV)를 달성함으로써 중요한 이정표를 달성했습니다. 이 놀라운 결과는 전년 대비 156%의 상당한 성장을 보여줍니다.
기존 고객들의 성장세도 탄탄합니다. 미국 상업 사업의 매출은 전년 대비 70% 증가했으며 고객 수는 55% 증가했습니다. 또한 상위 20개 고객의 평균 수익은 11% 증가하여 4,900만 달러에서 5,500만 달러로 증가했습니다.
이 모델의 세 번째 기둥은 영업 레버리지를 중심으로 진행됩니다. 비즈니스가 확장됨에 따라 수익성이 높아져 2022년 4분기의 15%에 비해 50%의 잉여 현금 흐름 마진을 달성합니다. 영업 마진과 유사한 조정된 EBITDA, 주로 동일한 소프트웨어 인프라를 통해 기존 및 신규 고객의 비즈니스 확보가 증가함에 따라 24%에서 36%로 급증했습니다.
기업 행사의 순풍은 주가를 더욱 상승시킬 수 있습니다: S&P 500 지수에 편입
팔란디어는 순이익 1억 달러로 5분기 연속 GAAP 수익성을 달성했습니다. 저는 이러한 추세가 2024년 내내 계속될 것으로 예상합니다. 알렉스 카프는 이를 위해 노력해 왔으며 팔란디어의 CEO는 S&P 500에 포함된 것이 회사의 강점이라고 말했습니다.
수익성에 대한 제 관심은 분명한 이유가 있지만, 또한 우리가 S&P에 참여할 자격이 있고 많은 사람들이 보기에 우리가 훨씬 더 강력한 위치에 있을 것이라고 생각합니다. 신선하고 새로운 우리는 우리의 강점을 더 자세히 살펴보기 시작할 것입니다.
이것이 주식 기반 보상이 수익의 일정 비율로 감소되는 이유입니다. 최근 우버( UBER ) 사례처럼 지수 편입 소식이나 추측이 나오면 주가가 15% 이상 오를 수 있다고 추정한다 . 저는 이 사건이 현재 주가에 반영되지 않는다고 생각합니다. 주가 상승의 주요 동인은 우리가 논의한 것처럼 AI 상업 사업입니다.
… 그러나 몇 가지 우려 사항이 있습니다. 정부 및 국제 기업
정부 수입은 전년 대비 11% 증가한 3억 2,400만 달러를 기록했는데, 이는 처음에는 인상적이지 않을 수 있습니다. 하지만 경영진은 이번 분기에 신규 사업을 많이 확보하지 못했음에도 불구하고 현재 사업이 견조하다고 믿고 있다. 그들은 2024년 2분기 실적 발표에서 여러 가지 이유를 들어 낙관론을 표명했습니다. 팔란디어는 2024년 2분기에 육군으로부터 TITAN의 다음 단계 계약을 체결할 것으로 예상하고 있습니다. 구체적인 내용은 제한되어 있지만 전 세계 주요 분쟁에 적극적으로 참여하고 있습니다. 팔란디어는 또한 Army Vantage 플랫폼을 개선하기 위해 육군과의 파트너십을 확장했습니다. 그
또 다른 걱정은 전년 대비 11% 증가한 1억 5,400만 달러를 기록한 상업 국제 비즈니스의 성과입니다. 알렉스 카프는 실적 발표에서 유럽 기업들이 AI 혁명을 수용하지 않고 있다고 언급했습니다. 이는 팔란디어가 이러한 회사에서 성공하기 위한 올바른 접근 방식을 찾지 못했다는 것을 의미합니다.
저는 팔란디어가 비즈니스 운영 체제를 주도할 강력한 기업이라고 믿습니다. 최고 수준의 소프트웨어와 강력한 성능은 그들이 이 분야를 주도할 준비가 되어 있다는 것을 보여줍니다. 팔란디어의 가치를 평가하기 위해 저는 ARM 기사에서 소개된 도미넌스 기업 가치 평가 방법을 사용할 것입니다. 만약 초과 현금이 주당 1.28달러라면, 미래 35년간의 잉여 현금 흐름이 18% 성장할 것으로 가정하겠습니다. 미래를 예측하는 것은 어려운 일이지만, 팔란디어는 훌륭한 기업이라고 생각합니다. 다른 성공적인 기업들도 비슷한 성장률을 보여주었으므로, 35년 동안 18%의 성장은 매우 실현 가능해 보입니다.
결론
2024년 4분기는 저에게 팔란디어에게 놀라운 분기였습니다. 최고 수준의 소프트웨어는 챗GPT를 시작으로 전 세계적으로 큰 파장을 일으키며 AI 기회를 성공적으로 이끌었습니다. 팔란디어는 파운드리라는 소프트웨어 플랫폼과 부트캠프를 기반으로 한 시장 진출 전략으로 미국 상업 시장을 개척했습니다. 그들은 실제 사례를 통해 배우고 소프트웨어를 개선하여 수익성을 높였습니다. 그러나 정부 및 국제 상업 분야에서는 여전히 어려움이 있습니다. 팔란디어가 아직도 배울 점이 많고 할 일이 많다고 생각합니다.
저에게 팔란디어는 육군에 혁명을 일으키고 AI 분야의 리더로 떠오르며 비즈니스 운영 체제를 주도할 준비가 된 혁신적인 기업입니다. 밸류에이션도 높지만 주가 상승의 가능성도 크다고 봅니다.
