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브로드컴 주가 전망
요약
브로드컴(AVGO)은 2024년 1분기의 강력한 네트워킹 매출 성장과 2024년 회계연도의 네트워킹/AI 관련 지침 인상 덕분에 주가가 $1,200를 바닥으로 설정했습니다.
이는 여러 AI 관련 기업들의 긍정적인 전망과 하이퍼스케일러 성장 덕분입니다.
저는 브로드컴이 2024년 6월 12일 실적 발표에서 예상보다 더 좋은 실적을 보고하고, AI 관련 지침이 다시 한 번 상향될 가능성이 있다고 믿습니다.
또한, 다년간의 증가하는 계약과 높은 SaaS 마진이 장기적인 매출과 수익에 긍정적인 영향을 미친다는 점을 주목해야 합니다.
이는 브로드컴이 투자자들에게 안정적인 매력적인 투자 기회를 제공하는 이유이기도 합니다.
저는 2024년 2월에 브로드컴 주식을 매수로 업그레이드했습니다. 이는 경쟁사들에 비해 합리적인 가치 평가와 FY2024에 대한 긍정적인 지침 덕분입니다. 이후 브로드컴의 주가는 7.5% 상승하여 $1,200를 바닥으로 설정했고, 이는 시장보다 5.7% 더 높은 성과입니다. 이는 2024년 1분기에 보고된 강한 성장과 FY2024의 AI 관련 매출 증가 전망 덕분입니다. 엔비디아(NVDA), 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI), C3.ai(AI) 등 다른 AI 시장 리더들도 유사한 긍정적인 추세를 보이고 있습니다.
지금까지의 높은 주주 수익률과 결합하여, 브로드컴은 매수 의견을 유지하고 있으며, 낙관적인 투자 논제를 지속하고 있습니다. 브로드컴은 AI 관련 지침 덕분에 계속해서 매력적인 투자 기회를 제공하고 있습니다.
시장은 2024년 6월 12일에 있을 브로드컴의 실적 발표를 기대하고 있습니다.
예를 들어, 엔비디아는 2024년 1분기 매출이 260억 4천만 달러로 놀라운 성과를 기록했으며, 2024년 2분기 매출은 280억 달러를 기록했습니다. 이는 시장 예상치를 크게 웃도는 결과입니다. SMCI는 2024년 1분기 매출이 38억 5천만 달러로 견조한 성과를 기록했으며, 2024년 2분기 매출은 53억 달러에 달했습니다. C3.ai 역시 AI 인프라 성장이 SaaS 계층에 침투하는 긍정적인 추세를 보였습니다.
브로드컴은 2024년 1분기 33억 달러의 네트워킹 수익을 기록했으며, 이는 맞춤형 AI 가속기에 대한 강한 수요 덕분입니다. 브로드컴은 FY2024에서 100억 달러 이상의 AI 관련 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.
2024년 2분기 브로드컴의 컨센서스 매출은 120억 달러, 조정 EBITDA는 70억 5천만 달러, 수정 EPS는 $10.84로 예상되며, 이는 또 다른 실적 개선 및 상승 가능성을 시사합니다. 브로드컴은 16회 연속 최고 실적을 달성해왔으며, FY2024 수익 지침은 500억 달러, 조정 EBITDA는 300억 달러입니다.
이러한 발전은 브로드컴이 여전히 매력적인 AI 투자 기회임을 강조합니다.
브로드컴은 경쟁사들에 비해 합리적인 가치 평가를 받고 있습니다
합의된 향후 추정
현재 컨센서스는 향후 추정치를 계속 높이고 있으며, 브로드컴(AVGO)은 이전 추정치 +18.6%/+13.8%에 비해 FY2026까지 연평균 성장률(CAGR) +20.7%/+15.7%로 가속화된 매출/순익 성장을 보고할 것으로 예상됩니다.
추정치가 높아진 것은 아마도 2024년 1분기에 브로드컴이 277억 달러(+36.4% QoQ / +21.4% YoY)에 달하는 강력한 다년간 잔여 성과 의무에 기인하여 장기적인 매출에 대한 가시성을 제공했기 때문일 것입니다.
동시에, 독자들은 SaaS 총 마진이 81.9%(-9.9 포인트 YoY)로 악화되고 있음에도 불구하고 경영진이 연간 SaaS 매출 181억 9천만 달러(+148% YoY) 증가를 계속 보고하고 있다는 점에 유의해야 합니다. 이는 최근 VMWare 합병으로 인한 시간적 조정 때문입니다.
그럼에도 불구하고, SaaS 수익이 점점 더 37.9%(YoY +17.4 포인트)로 매출을 구성함에 따라 브로드컴은 SaaS 성장의 가속화로 인해 AI 경쟁의 최전선에 있을 수 있다고 믿습니다.
브로드컴 평가
이러한 개발의 결과로, 시장이 브로드컴(AVGO)에 22.52x의 FWD EV/EBITDA 평가 및 28.11x의 FWD P/E 평가를 부여하는 이유를 이해할 수 있습니다. 이는 이전 기사에서의 20.16x/26.95x 및 부문 평균인 14.64x/23.54x와 비교됩니다.
브로드컴은 34.47x/40.62x의 엔비디아(NVDA), 54.45x의 AMD(Advanced Micro Devices), 47.49x의 인텔(INTC)과 같은 AI 칩/생성 AI 경쟁사에 비해 여전히 합리적인 가치를 가지고 있어 업그레이드가 합리적입니다. 이는 브로드컴이 FY2023FY2026 사이에 매출과 순이익이 각각 +20.7%/+15.7%의 CAGR을 기록할 것으로 예상되기 때문입니다. FY2019FY2026 기간 동안에는 각각 +15.8%/+17.5%의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다.
엔비디아는 +43.7%/+46.4%(표준화 시 +49.5%/+61.4%), AMD는 +19.2%/+40.3%(표준화 시 +28.3%/+41.6%), 인텔은 +8.1%/+34.7%(지속적인 PC 조정 및 가격 인하로 표준화 시 -0.7%/-8.7%)의 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 이는 브로드컴이 성장률의 상대적 비교를 고려할 때 동종 업체에 비해 FWD P/E 평가액 28.11배로 합리적으로 평가됨을 의미합니다.
VMWare 합병이 대차대조표 악화에 기여했다는 것은 말할 필요도 없습니다. 현재 2024년 1분기 브로드컴의 현금/현금성 자산은 118억 6천만 달러(-16.3% QoQ/ -6.1% YoY)이며, 현재/장기 부채는 758억 9천만 달러(+93.4% QoQ/ +93.2% YoY)로 대규모 순 부채 640억 3천만 달러(+155.7% QoQ/ +140.4% YoY)를 의미합니다.
브로드컴의 2024년 1분기 조정 EPS는 $10.99로, 이는 QoQ 기준 -0.6%, YoY 기준 +6.3% 증가한 수치입니다. 이는 연간 이자 비용이 $37억(+128% QoQ/ +128% YoY)으로 급격히 증가했기 때문입니다.
그러나 2024년 1분기 조정 잉여 현금 흐름 생성액은 53억 5천만 달러(+13.8% QoQ/ +37.1% YoY)로, 마진이 45%(-6포인트 QoQ/ +1 YoY)에 달해 지나치게 우려하지는 않습니다. 특히, 장기 부채 중 133억 달러만이 2025년에 만기가 되며 나머지는 2051년까지 분산되어 있습니다.
그렇다면 브로드컴 주식은 매수, 매도 또는 보유인가요?
브로드컴 5년 주가
현재 브로드컴은 시장이 강세의 생성 AI 붐과 약세/긴 인플레이션 고통 사이를 오가면서 $1,200의 강력한 지지 수준과 $1,400의 명확한 저항 수준을 확립했으며, 주식은 장기적으로 횡보 거래될 가능성이 높습니다.
맥락에 따라, 우리는 지난 기사에서 FY2023 조정 EPS $42.25(+12.2% YoY)와 이전 FWD P/E 26.95x를 기준으로 $1,130의 공정가치 추정치를 제시했습니다. 그러나 브로드컴의 LTM 조정 EPS $42.91(+1.5%)와 인상된 FWD P/E 28.11배를 바탕으로 해당 주식은 새로운 공정 가치 추정치인 $1,200에 비해 약간 프리미엄으로 거래되고 있는 것으로 보입니다.
이전 기사의 $62.21에서 $65.46로 상향된 FY2026 조정 EPS 추정치와 28.11배의 상향된 FWD P/E를 바탕으로, 장기 목표 가격인 $1,840에 비해 +38.3%의 뛰어난 상승 잠재력이 남아 있습니다.
가장 중요한 것은 브로드컴의 풍부한 연간 배당금 $21를 무시할 수 없다는 점입니다. 이를 통해 장기 투자자는 달러 비용 평균을 낮추면서 분기별로 지속적으로 재투자할 수 있습니다. 이에 투자의견은 매수를 유지하지만, 개인 투자자의 위험 선호도에 따라 구체적인 진입 시점은 정하지 않았습니다.
$1,200에서 $1,400 사이의 현재 거래 범위를 기준으로, 관심 있는 투자자는 개별 달러 비용 평균 및 포트폴리오 할당에 따라 향상된 상승 잠재력을 위해 범위의 하단으로 적당한 후퇴를 추가할 수 있습니다.
위험 경고
높은 P/E 밸류에이션으로 인해 큰 기대가 따른다는 것은 말할 필요도 없습니다. 이는 특히 브로드컴이 이익실현 및/또는 실망스러운 향후 지침을 보고하여 고통스러운 수정을 가져올 가능성이 있는 경우에 발생합니다. 특히 엔비디아의 판매가 결국 둔화되어 브로드컴과 같은 다른 모든 생성 AI 플레이어의 잠재적인 철수를 촉발할 수 있는 시기는 아직 지켜봐야 하기 때문입니다.
동시에, 인플레이션이 여전히 경직되고 연준의 정책 전환이 2024년 4분기까지만 발생할 가능성이 있는 상황에서 거시경제 정상화 과정이 장기화될 수 있으며, 주식시장은 좀 더 오랫동안 변동성을 유지할 가능성이 높습니다.
마지막으로 미중 무역 전쟁이 여전히 진행 중인 상황에서 브로드컴의 중국 관련 FY2023 매출 115억 3천만 달러 중 일부가 위험에 처할 수 있습니다. 이는 Micron(MU), Advanced Micro Devices(AMD) 및 인텔(INTC)에게도 해당됩니다.
