브로드컴 (AVGO) 경영진은 320억 달러 규모의 브릿지 부채를 3부분으로 구성된 정기 대출로 대체했으며, 변동 이자율은 주로 SOFR 금리와 연결되어 있습니다. 지난 몇 년간 강화된 R&D 노력에도 불구하고 경영진의 뛰어난 비용 최적화 덕분에 이윤폭이 확대되었습니다.
브로드컴 주가 전망은 2023년 3분기에 50억 달러가 넘는 연간 매출을 기록하고 2024년 회계연도까지 80억 달러로 가속화될 가능성이 있는 생성 AI를 통해 다음 슈퍼 사이클에서도 여전히 밝습니다.
브로드컴 투자는 합리적으로 높은 수준을 유지하며 장기적인 배당성장 재투자 프로그램을 보장합니다. 브로드컴은 지난 5년과 10년 동안 높은 성장 속도와 풍부한 배당 소득이 지속적으로 우수한 성과를 거두었습니다.
브로드컴 부채 및 수익성 업데이트
현재 브로드컴 경영진은 이전의 320억 달러 브리지 대출을 3개 기간 시설 로 대체하여 2년 만기 부채 106억 9천만 달러, 3년 만기 106억 9천만 달러, 5년 만기 70억 달러로 구성된 것으로 보입니다. 20억 달러가 추가로 추가될 가능성이 있습니다.
인수 브리지 대출은 일반적으로 1년의 초기 만기로 이루어지기 때문에 VMW 인수에 대한 연장된 규제 승인은 자연스럽게 교체를 보장했으며 연준이 전환할 경우 브로드컴에 가변 이자율로 더 낮은 이자 비용의 추가 보너스를 제공할 수 있습니다.
예를 들어, 시장 분석가들은 이미 2023년 9월 20일 예정된 FOMC 회의 에서 금리 동결 가격을 책정했으며, 모닝스타는 2024년 2월부터 연준이 전환할 것으로 예상하고 있습니다 .
확보된 익일금융 금리 데이터
또한, 회사의 수익성은 여전히 우수하며, 추가 이자비용 부담도 감당할 수 있을 것으로 예상됩니다.
최근 분기에 연간 조정 EBITDA가 232억 달러에 이르렀기 때문에 경영진은 연간 배당금 현금 흐름 76억 달러와 대략적인 연간 이자 비용 31억 달러를 계속 지불할 수 있을 정도로 자본을 충분히 확보하고 있기 때문에 이는 실제로 중요한 지표입니다.
120억 5천만 달러의 현금/단기 투자(+4.3% QoQ/ +20.8% YoY)를 갖춘 브로드컴의 탄탄한 대차대조표와 결합하여 경영진은 나머지 73억 달러 의 주식 환매 승인을 추진할 수 있을 것입니다.
브로드컴은 프리미엄 가치를 받을 자격이 있습니다
브로드컴 5년 EV/수익, P/E 및 시가총액/FCF 평가
매우 유망한 개발의 결과로 시장은 NTM EV/수익 10.04배, NTM P/E 19.11배 및 NTM Market Cap/FCF라는 AVGO 주식의 프리미엄 가치 평가를 통해 CEO의 뛰어난 실행에 자연스럽게 보답했다고 생각합니다.
이 수치는 1년 평균 8.27x/15.52x/13.91x 및 3년 팬데믹 이전 평균 5.71x/13.05x/12.58x에 비해 실제로 높아졌습니다.
그리고 브로드컴 주식은 여전히 반도체 부문 중간 P/E인 26.01배보다 합리적으로 낮게 거래되고 있지만 부문 중간 시가총액/FCF 15.53배보다 약간 높기 때문에 현재로서는 지나치게 우려되지 않습니다.
또한 시킹알파 분석는 강력한 수익성으로 인해 자연스럽게 A+ 배당금이 안전해짐에 따라, 해당 주식을 "강력 매수"로 평가합니다.
해당 주식은 여전히 비싸 보일 수 있지만, 동종 업체에 대한 상대적 가치 평가 측면에서 볼 때, 선행 P/E 가치 평가 등급도 이전 C+에서 B-로 상향 조정되어 업종 중앙값과의 격차가 좁아지고 있음을 의미합니다.
아마도 낙관론의 일부는 브로드컴 경영진의 2023년 4분기 수익 지침인 92억 7천만 달러(+4.5% QoQ/ +3.8% YoY)와 조정 EBITDA 마진 ~65%(-0.4포인트 QoQ/ +0.9 YoY)에 기인합니다. QoQ 및 YoY 기준으로 지속적인 성장을 보이고 있습니다.
2023년 8월 현재 50주의 리드 타임을 기준으로 최고 및 최저 라인 활주로가 내년에도 확보될 가능성이 높습니다. 이는 주로 생성 AI 및 무선 제품에 대한 강력한 수요에 기인합니다.
결과적으로, 컨센서스가 FY2025까지 AVGO의 CAGR을 각각 +7.4% 및 +10.9%로 최고 및 순익 확장을 추정한 것은 놀라운 일이 아닙니다.
이러한 수치는 시장을 선도하는 브로드컴의 제품 덕분에 높은 성장 속도를 시사하며 VMW 거래의 기여도는 아직 반영되지 않았을 가능성이 높습니다.
그렇다면 브로드컴 주식은 매수, 매도 또는 보유인가요?
불행하게도 FY2025까지 브로드컴의 예상 성장은 +19.3%/+23%의 CAGR과 +13.7%/ +13.7%/+의 팬데믹 시대 CAGR의 팬데믹 이전 상위 및 수익 확장에 여전히 미치지 못합니다. 또한, 현재 가치 평가가 이미 2021년 12월 최고 수준에 근접한 상황에서 (미래) 부정적인 뉴스로 인해 주가가 잠재적으로 급락하여 동일한 헤드앤숄더 패턴을 재현할 수 있다는 점을 우려하고 있습니다.
한편으로 우리는 브로드컴이 여러 하이퍼 스케일러와의 주요 파트너십과 차세대 AI 기반 스위치/라우터를 향한 회사의 집중적인 R&D 노력으로 생성 AI를 통해 다음 슈퍼 사이클에서 브로드컴의 전망에 크게 고무되었습니다.
생성적 AI 기회는 이미 2023년 3분기에 50억 달러 이상의 연간 수익으로 구성되어 있으며, 최근 수익 결산에서 경영진의 논평에 따르면 2024년까지 80억 달러로 가속화될 가능성이 있습니다.
반면에 현재 새로운 영역을 개척하고 있는 상황에서 현재의 과도한 낙관론이 지속될 수 있을지 확실하지 않습니다.
상향된 NTM P/E 평균 19.11배와 컨센서스 FY2025 조정 EPS 추정치 51.33달러를 기준으로 볼 때, 장기 목표 가격인 980.91달러에 대한 최소 상승 여력은 +15.1%입니다.
배당금을 포함한 AVGO의 5년 및 10년 총 수익률
과거 성과가 미래 결과를 나타내지는 않을 수도 있지만, 지난 5년과 10년 동안 AVGO의 뛰어난 성과는 이미 SPY와 QQQ를 훨씬 능가했으며 이는 결국 주식이 결코 싸게 나오지 않을 수 있음을 암시합니다.
따라서 관심 있는 투자자들은 큰 하락세를 추가하기 전에 좀 더 오랫동안 상황을 관찰하기를 원할 수 있습니다.
