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SOXL 주가 전망
요약
반도체 주식의 AI 붐은 높은 가치 평가와 예상치 못한 인플레이션 및 금리 상승 가능성으로 인해 쉽게 매도 기간으로 전환될 수 있습니다.
Direxion Daily Semiconductor 3x Bull ETF는 극도의 레버리지 설계로 인해 곧 고통스러운 조정이나 붕괴를 경험할 수 있습니다.
SOXL의 기술적 모멘텀은 2월 이후 매도자 쪽으로 역전되었는데, 이는 아마도 매수 관심이 고갈되었음을 의미하는 것 같습니다.
투자자들이 반도체 주식을 사는 AI 붐이 이제 매도 단계로 넘어갈 준비가 된 것으로 보입니다. 왜 그럴까요? 지난 여름 이후로 주가가 너무 많이 올라왔기 때문입니다. 제가 걱정하는 점은 예상치 못한 인플레이션 상승입니다. 여름 금리는 10월 이후 빅테크와 반도체 주가의 큰 상승을 뒷받침하는 논리에 구멍을 낼 것입니다.
그래서 2024년 동안 주요 반도체 주식이 -20%에서 -50%까지 떨어질 수 있다고 봅니다. 이 경우 저는 Direxion Daily Semiconductor 3x Bull ETF (SOXL)를 피할 것입니다. 펀드 비용과 스왑 계약 비용이 쌓이기 때문에 장기적으로 불리할 수 있습니다. 빅테크, 특히 AI에 대한 열광이 꺼지면 SOXL은 큰 손실을 볼 수 있습니다. 이런 경우, 다시 반등하기 어려울 것입니다.
평가 배경
미국 주식 시장(S&P 500 지수 기준)은 현재 높은 가치 평가를 받고 있습니다. 특히 SOXL의 주요 반도체 회사들은 더욱 높은 평가를 받고 있습니다.
SOXL에서 비중이 큰 회사들(엔비디아, 브로드컴, AMD, 퀄컴, 인텔, 마이크론, 마이크로칩 테크놀로지, 램 리서치, 어플라이드 머티리얼즈, 텍사스 인스트루먼츠)의 주가가 과대평가되어 있습니다.
5년 차트를 보면, 이들 회사의 주가가 현재 S&P 500 수치보다 훨씬 높습니다. 수익 대비 주가 비율도 매우 높습니다.
아래 5년 차트에서 판매 가격과 장부가치 모두에 대한 중간 평균이 현재 S&P 500 수치보다 훨씬 높은 8배 배수 범위에 있음을 검토할 수 있습니다.
또한, 수익 대비 후행 가격의 중간 평균인 37배는 오늘날 일반적인 S&P 500 P/E인 27배보다 상당히 높습니다.
SOXL의 가격 결정 방식
SOXL의 가격은 미국 상장 반도체 기업 30개의 성과를 추적하는 NYSE Semiconductor Index를 기반으로 합니다. 이 지수는 Philadelphia Semiconductor Index와는 약간 다르지만 SOXL의 수익률은 이 지수의 가격 변동을 밀접하게 모방합니다. iShares Semiconductor ETF (SOXX)는 SOXL의 가장 가까운 비교 대상입니다.
SOXL은 주요 은행/브로커와의 스왑을 통해 3배의 레버리지를 생성하는 데 드는 추가 비용과 급격한 가격 변동, 높은 연간 관리 비용(0.76%), 낮은 현금 배당금(연간 0.39%)으로 인해 SOXX를 따라잡기 어렵습니다. 과거의 높은 수익률 덕분에 SOXL이 어느 정도 성과를 낸 것은 사실입니다.
2024년 전망
2024년 4월 신규 구매자에게는 상황이 좋지 않습니다. 2021년 말 반도체 최고점에 매수한 사람들은 여전히 손익 분기점을 기다리고 있습니다. 2022년 초부터 10월까지 투자금의 -90%를 잃을 용기가 있다면 SOXL을 매수할 수 있습니다. 2024년 남은 기간 동안 비슷한 일이 발생할 수 있습니다. 큰 손실이 3배로 곱해지면 재앙이 될 수 있기 때문입니다.
왜 약세인가?
SOXL을 매도하거나 피하는 이유는 연준이 올해 남은 기간 동안 더 엄격한 신용/은행 정책을 고수할 가능성이 높기 때문입니다. 투자자 열의가 다시 높아지면서 밸류에이션이 극단적으로 높아졌습니다. 인플레이션과 금리 상승, 경기 침체 가능성 등으로 인해 SOXL은 큰 하락 위험이 있습니다.
금요일(4월 5일) 미국의 강력한 고용 수치, 예상치 못한 인플레이션 보고서 상승, 2024년 원유 급등, 식품 가격 상승, 금/은 가격 상승 등은 인플레이션이 더 악화될 것이라는 신호입니다.
채권 시장도 이를 주목하고 있으며, 연준은 상황을 파악하는 데 어려움을 겪고 있습니다. CPI가 4% 또는 5%로 상승하면 연준의 추가 금리 인상 가능성이 커지고, 반도체 주식의 가치 재평가가 필요할 것입니다. 이는 11월 선거 주기와 경기 침체 가능성 등 새로운 불안 요소를 추가합니다.
SOXL의 3배 레버리지로 인해 -80% 이상의 가격 하락이 가능성이 있습니다.
마지막 생각들
모든 요소를 종합하면 Direxion Daily Semiconductor 3x Bull ETF는 4월에 매우 위험한 증권입니다. 10월 최저치와 3월 최고치 사이에 307%의 가격 상승을 기록한 후, AI 붐이 SOXL의 투자 스토리의 일부라고 믿고 싶은 유혹이 있습니다. 그러나 모든 좋은 일에는 끝이 있습니다.
2023년 후반의 기술 차트 강세는 3월 이후 빠르게 약해졌습니다. 이 ETF의 모멘텀 지표는 몇 달 전에 최고조에 달했고, 가격은 11월 초 이후 처음으로 50일 이동평균을 하향 돌파할 뻔했습니다.
일일 거래의 1년 차트에서 20일간의 Chaikin Money Flow 지표가 매도 영역으로 전환된 것을 볼 수 있습니다. 2023년 마이너스 거래량 지수의 강세는 3~4월 동안 약세로 반전되었습니다. 그리고 On Balance Volume 통계는 2월에 최고치를 기록했습니다.
제가 가장 우려하는 점은 미국 반도체 주가가 2024년 초에 최고점을 기록하고 있다는 것입니다. 인플레이션과 금리의 예상치 못한 급등은 거대 기술 기업의 가치가 과대평가되었을 뿐만 아니라 장기적으로 가치가 하락할 자격이 있다는 것을 의미합니다. 이 경우 SOXL의 큰 매도가 닥칠 수 있습니다. 그런 다음 2024년 말과 2025년 초에 반도체와 칩 수요가 감소하며 경기 침체에 빠진다면 SOXL은 최고의 투자에서 최악의 성과를 낸 기업 중 하나로 바뀔 수 있습니다.
저는 SOXL을 매도 및 회피로 평가합니다. 이 증권의 가격이 12월까지 크게 오르려면 경기 침체가 나타나지 않고 인플레이션과 이자율이 추가로 하락해야 합니다. 저는 골디락스 시나리오의 확률을 25% 미만으로 보고 있습니다.
더 높은 이자율로 인한 추가 신용 경색으로 인해 연말 경기 침체는 최대 75%에 이를 수 있습니다. 미국 주식시장의 경우, 지금은 위험을 주의 깊게 살펴봐야 할 순간입니다.
