이제 채권 ETF에 투자하는 것이 마침내 안전한가요? 뱅가드 채권ETF 수익률 비교ㅣ시킹알파
by 시킹알파 파트너ㅣ부유한책방2023. 11. 5.
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이제 채권 ETF에 투자하는 것이 마침내 안전한가요?ㅣ시킹알파
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금리 상승은 채권 ETF에 부정적인 영향을 미쳐 채권 가격 하락을 초래했습니다. 이제 많은 투자자들은 최고 금리로 인해 채권 ETF가 다시 좋은 투자가 되었는지 궁금해합니다. 채권 ETF 성과는 예측하기 어렵습니다. 듀레이션이나 SEC (미국증권거래위원회) 수익률 모두 채권 ETF에서 기대할 수 있는 수익을 정확하게 예측하지 못합니다.
채권 ETF 투자
지금까지 우리 모두 알고 있듯이 2022년 1월 이후 금리 상승으로 인해 채권 펀드와 ETF가 황폐화되었습니다. 아래 차트는 연방 기금 금리가 0.08%에서 현재 수준 인 5.33%로 상승하기 시작한 2022년 1월 이후 뱅가드의 가장 인기 있는 채권 ETF의 성과를 보여줍니다.
전체( BND ), 중급( BIV ), 기업 중급( VCIT ), 단기( BSV ) 및 초단기( VUSB ) ETF 2022년 1월 이후 총 수익률
채권수익률 상승 시 채권 가격은 예상대로 하락
채권ETF 주가가 하락한 이유는 채권 가격이 채권 수익률과 반대 방향으로 움직이기 때문입니다. 이것은 수년 동안 알려져 있었지만 채권 금리 상승이 매우 짧은 시간 동안만 지속되고 인플레이션이 무시할 수 있는 요소인 수십 년이 지난 후, 채권 ETF 가장 작은 감소 외에는 아무것도 본 적이 없는 투자자 세대가 성장했습니다.
연준이 금리 인상을 중단한 지금, 두 자리 수의 손실 위험 없이 채권 ETF에 투자하는 것이 안전한지 여부에 대한 의문이 더욱 자주 제기되고 있습니다. 다음은 다양한 뱅가드 채권 ETF에 초점을 맞출 것이지만, 여기서 우리가 도출할 수 있는 결론은 블랙록 및 피델리티와 같은 다른 채권 ETF에도 적용될 것입니다.
채권 ETF 가격은 지식이 풍부한 투자자가 예상한만큼 하락하지 않았습니다
몇 년 전 채권이 1980년대 초반 최고치에서 서서히 하락할 때 우리 개인 투자자들은 채권 가격이 움직이는 정도가 기간이라는 지표에 상응해야 한다고 배웠습니다. 듀레이션은 "연도"로 측정되는 척도이지만 반드시 ETF가 보유하는 채권의 만기 연도와 일치하지는 않습니다.
경험에 따르면 금리가 1% 증가하면 채권이나 채권 펀드의 가격은 듀레이션과 대략 일치하는 비율만큼 감소합니다. 따라서 금리가 1% 상승하면 BND는 6.2년 듀레이션을 가지므로 6.2% 상승해야 합니다. 그러나 지난 몇 년 동안 펀드가 보유하고 있는 채권의 듀레이션은 변동이 심하며 채권 가격의 상승 및 하락에 따라 듀레이션이 변동하는 것을 관찰했습니다. 불행하게도, 금리가 인상되기 전인 2021년 12월에 BND의 듀레이션이 어땠는지 확인할 방법이 없습니다. 우리가 확실히 알 수 있는 것은 이들 펀드의 현재 듀레이션이 지난 2년 동안 발생한 가격 변화와 일치하지 않는 것 같다는 것입니다.
이는 금리가 안정되면 투자자들이 BND 및 기타 인기 채권 펀드의 가격 상승을 기대할 수 있다고 얼마나 확신할 수 있는지에 대한 의문을 제기합니다.
채권 ETF는 손실을 감수하면서 보유 자산을 매도해야 했습니다. 채권 ETF 보유자들이 지난 2년 동안 보유 ETF를 더 높은 비율로 청산해야했다는 문제가 있었습니다. 아래에서 뱅가드 중기 회사채 ETF( BIV )와 뱅가드 중기 회사채 ETF( VCIT )로의 흐름을 확인할 수 있습니다.
BIV 채권 흐름 2013 - 현재
VCIT 채권 흐름 2013 - 현재
BND ETF만이 지속적인 마이너스 흐름을 보지 못했습니다. 아마도 너무 많은 퇴직연금 포트폴리오에 포함되어 있기 때문일 것입니다.
제가 이 세 가지 다른 펀드를 인용한 이유는 세 가지 펀드 모두 현재 거의 동일한 듀레이션을 갖고 있기 때문입니다. 그러나 손실을 감수하고 채권을 매각하게 된 방식의 차이는 향후 성과에 다양한 방식으로 영향을 미칠 수 있습니다.
듀레이션은 채권 펀드의 성과에 대한 포괄적인 가이드가 아닙니다. 이를 염두에 두고, 보유하고 있는 채권의 종류와 만기별로 구별되는 뱅가드의 가장 인기 있는 펀드를 살펴보겠습니다. 뱅가드 웹사이트에서 가져온 가장 최근에 보고된 ETF 기간은 다음과 같습니다.
2023년 9월 30일 현재 인기 있는 뱅가드 채권 ETF의 기간
이제 단기 채권을 제외한 모든 채권이 동일한 기간을 공유합니다. 듀레이션이 6.2%에 육박하는 세 펀드의 아주 약간의 성과 차이가 있는 이유는 아마도 서로 다른 수익률로 시작했고 우리가 살펴본 것처럼 서로 다른 판매 압력을 겪었기 때문일 것입니다.
2022년 1월 이후 뱅가드 인기 채권 펀드 가격
경험에 의한 듀레이션 법칙은 채권 ETF 가격의 실제 하락을 설명하지 못했습니다
보시다시피, 채권 ETF의 주가는 2022년 1월 이후 5.25% 증가가 지속 기간에 의해 예측되는 한 하락하지 않았습니다. 이는 1982년부터 2022년까지 40년 동안 교리로 자리잡았던 채권에 대한 상식이 우리가 얼마나 의지할 수 없는지 다시 한번 지적합니다.
그러나 채권의 18% 또는 19% 감소는 "채권은 안전을 위한 것입니다"라는 진언을 자주 반복하는 투자자들에게 큰 타격을 입혔다는 사실은 여전히 남아 있습니다. 은퇴가 가까워지거나 은퇴에 접어들면서 채권 보유액을 늘리는 목표 날짜 펀드에 투자한 은퇴자들은 이러한 급격한 감소로 인해 특히 큰 타격을 받았습니다.
금리가 최고치를 기록했습니까?
연준 연사들은 자신들의 목표가 인플레이션을 현재 수준과는 아직 거리가 있는 2% 수준으로 낮추는 것이라고 끊임없이 말해 왔습니다. 2023년 11월 1일 기자회견에서 언론인들은 파월 의장에게 FOMC가 금리 인하를 준비하기 위해 금리를 일시 중지하는 경향이 있다고 말하도록 계속 노력했습니다. 파월 총리는 위원회가 금리 인하에 대해 전혀 논의하지 않았으며 인플레이션이 여전히 목표인 2%보다 훨씬 높기 때문에 금리를 다시 인상해야 하는지 여부가 여전히 문제라고 여러 차례 매우 단호하게 밝혔습니다.
파월 의장은 또한 연준이 모든 회의에서 매우 광범위한 데이터를 검토할 것이며 '점도표'는 회의 당시 위원들의 정서를 측정한 것일 뿐 정책에 대한 의지를 나타내는 것은 아니라고 강조 했습니다 . 그는 현재로서는 노동과 GDP가 여전히 견고하며 FOMC 위원회에서는 경기 침체 조짐이 보이지 않는다고 강조했습니다.
아래 차트는 가장 최근의 CPI 데이터를 보여줍니다. 연준이 선호하는 지수라고도 불리는 PCE는 2023년 9월 개인 소비가 2022년 9월 대비 3.7% 증가한 것으로 나타났습니다. 이 증가율은 전월 증가율보다 0.1% 낮았습니다.
채권 펀드 SEC 수익률은 금리가 더 이상 오르지 않을 것이라고 믿는 많은 투자자들을 유혹하고 있습니다. 몇 달만 지나면 금리가 하락할 것이라고 계속 예측하는 언론인의 영향 탓인지, 많은 투자자들은 이제 다시 채권펀드에 투자하는 것이 안전한지 묻고 있다. 이 투자자들은 현재 SEC의 채권 ETF 수익률을 보고 있는데, 이는 매우 유혹적입니다. 이들 투자자 중 다수는 가격이 급격히 하락한 지금 채권 ETF를 구매하는 것이 보고된 SEC 수익률에 표시된 높은 수익률을 유지하는 방법이라고 믿는 것 같습니다.
다음은 뱅가드가 어드바이저 사이트에서 소득 분배를 예측하기 위해 SEC 수익률에 의존하지 말라고 경고하는 텍스트입니다.
아래는 채권 ETF의 SEC 수익률 비교 표입니다.
보시다시피, 이들 펀드가 지불한 실제 분배금은 SEC 수익률보다 상당히 적습니다.
더 중요한 것은 펀드의 채권이 1년 전보다 월별 배당금이 크게 높아져서 수익률이 오른 것이 아니라, 수익률을 산정하는 배당 시점의 가격이 계속해서 상승했기 때문이라는 것입니다.
금리가 안정적으로 유지된다면 분배 수익률은 결국 SEC 수익률까지 상승할 수 있습니다. 하지만 이런 일이 일어날 것이라는 보장은 없습니다. 채권펀드는 채권을 지속적으로 매매합니다. 뱅가드는 BND의 12월 회계연도 말 매출액이 39.9% 라고 보고했습니다. 채권 분배가 SEC 수익률에 표시된 수준까지 상승하더라도 그 과정은 매우 느릴 것입니다. 다음은 지난 12개월 동안의 실제 BND 현금 분포입니다.
2023년 BND 분배 금액
보시다시피, 가격은 매달 변동하며 이 기간 동안 BND 가격은 5.11% 하락한 반면 완만하게 상승했습니다.
분명히 이러한 채권 자금이 "안전을 위한" 유일한 방법은 지난 2년 동안 상승한 만큼 금리가 급격하게 하락하여 주가가 상승하는 것입니다. 그러나 이러한 종류의 하락은 시간이 지나면 실제 분배 금액이 평준화되기 전에 적당한 수준으로 계속 증가하고 펀드가 더 낮은 쿠폰으로 새로운 채권을 획득함에 따라 결국 감소하기 시작하기 때문에 월별 수익률을 낮출 것입니다.
그러나 주가의 지속적인 개선은 채권 금리가 몇 퍼센트 하락한 경우에만 가능하며, 내년 내에 그런 일이 일어날 것이라는 보장은 없습니다. 연준이 인플레이션을 진정으로 통제하기 위해 금리를 현재 수준 또는 그 이상으로 유지하는 것이라고 제가 믿는 대로 한다면, 우리는 현재 금리가 1년 이상 유지될 것으로 예상할 수 있습니다. 지난 2년 동안 금융 언론이 몇 달 안에 일어날 것이라고 예측했음에도 불구하고 지금은 아무런 조짐도 볼 수 없는 대규모 경기 침체를 방지하면서 점차적으로 하락세를 유지할 것입니다.
역사를 되돌아보면 우리는 1970년대에 연준이 금리를 너무 빨리 인하했고 그 결과 엄청난 반등이 있었다는 것을 알고 있습니다. 내 생각에는 이 연준 위원회는 그러한 실수를 저지르지 않기로 결심하고 결심한 것 같습니다. 특히 고용 및 소비자 지출 데이터가 예상보다 계속해서 견고한 모습을 보이고 있기 때문입니다.
결론
보시다시피, 채권 ETF를 구매할 때 지금 무엇을 구매하고 있는지 거의 알지 못합니다. 뱅가드와 기타 펀드 공급업체가 공개하는 주요 지표인 듀레이션이나 SEC 수익률은 신뢰할 수 없습니다. 인플레이션을 연준의 2% 목표까지 낮추고, 가장 중요하게는 그 수준을 유지할 수 있는지 여부에 따라 너무 많은 것이 좌우됩니다. 현재로서는 가장 안전한 접근 방식은 알려진 날짜에 투자한 금액을 지불할 개별 채권이나 CD를 구입하는 것입니다. 채권이 만기되기 전에 매도하면 자본 손실이 발생할 수 있으므로 채권을 보유할 수 있는 만기일만 선택하십시오.
오늘날의 높은 금리를 동결하고 싶다면 5년 또는 10년 만기 국채를 매수하세요. 문제를 설명하는 문서를 읽고 발행 회사의 분기별 보고서를 읽을 만큼 충분히 알지 않는 한 개별 회사 문제에 유혹을 받지 마십시오.
