3월 4일 월요일, 테슬라 주가는 7% 하락했고, 연초 대비 주가는 24% 하락한 반면, 나스닥( QQQ )은 10%, 메타는 무려 41% 상승했습니다. 그리고 엔비디아는 77% 상승했습니다.
자산 가치 평가는 감가상각이다
2019년, 일론 머스크는 다음과 같이 악명 높은 발언을 했습니다:
'오늘 테슬라를 구매한다면, 감가상각 자산이 아니라 가치가 상승하는 자산을 구매하는 것입니다.'
솔직히 말해서, 저 역시 이 말을 여러 번 했습니다. 테슬라가 리스 종료 시 구매 옵션을 허용하지 않는다는 사실이 중고 테슬라의 2차 시장 공급을 제한할 수 있으며, FSD(완전 자율 주행) 소프트웨어가 중고 테슬라에 대한 수요를 공급보다 더 높일 것이라고 생각했습니다. 이는 앞으로 몇 년 간 지속될 것입니다.
하지만, 제 추론에는 두 가지 큰 결함이 있었습니다:
테슬라가 FSD를 개발하는 데는 앞으로 5년이 더 걸릴 것이며,
연준이 수십 년 만에 최고 수준으로 금리를 인상할 것입니다.
테슬라의 지지자들이 예측하지 못한 결과가 있습니다.
중고 테슬라는 할로윈 이후 사탕보다도 더 빨리 가치가 떨어집니다. 테슬라의 가장 인기 있는 두 모델인 Model 3와 Model Y의 재판매 가치는 지난 30일 동안 각각 8.1%, 6.6% 하락했습니다.
동일 기간 동안 CarGurus 지수는 단지 0.7%만 하락했는데, 이는 테슬라가 미국에서 재판매 목록에 올라온 평균 중고차보다 훨씬 더 빠르게 가치를 잃었다는 것을 의미합니다.
왜일까요?
다음은 제가 도출할 수 있는 세 가지 잠재적 이유입니다.
1. 배터리 성능 저하 및 교체에 대한 우려: 드물긴 하지만 배터리 교체 비용이 많이 들 수 있기 때문에 일부 구매자는 중고 테슬라, 특히 배터리의 일반적인 수명에 가까운 구형 모델 구매에 주의를 기울입니다. 테슬라 배터리는 수년간 사용할 수 있도록 설계되었지만, 소비자들은 여전히 배터리 수명과 필요한 경우 교체 비용에 대한 불확실성을 가지고 있습니다. 이러한 불확실성이 중고 테슬라의 재판매 가치를 낮출 수 있습니다.
2. 빠르게 진화하는 기술: 전기차 시장은 아직 상대적으로 초기 단계에 있고 기술은 지속적으로 발전하고 있습니다. 이는 최신 테슬라 모델이 구형 모델보다 훨씬 더 넓은 범위, 기능 또는 기능을 제공할 수 있어, 중고차 구매자에게 구형 모델이 덜 매력적으로 보이게 하고 잠재적으로 가치가 더 빨리 떨어질 수 있음을 의미합니다.
3. 가격 변동: 테슬라는 때때로 자사 모델의 가격을 상당히 조정하는 것으로 알려져 있습니다. 이는 잠재적 구매자가 중고차 구매 대신 새 모델의 가격 인하를 기다릴 수 있게 하여, 중고차 시장에 불확실성을 초래할 수 있습니다.
오스틴, 문제가 생겼어요
테슬라의 CFO가 거의 톰 행크스의 목소리로 일론에게 재판매 가치가 급락하고 있으며 마진을 크게 낮추는 가격 인하가 더 필요하다고 말하는 것 같습니다.
중고차는 특히 고금리 시대에 가치를 중시하는 구매자들에게 신차에 대한 대안을 제공하기 때문에 중요합니다. 이는 테슬라가 현재 가장 높은 인센티브와 함께 역사상 가장 낮은 가격으로 자동차를 제공하는 이유 중 하나입니다.
테슬라가 현재 잠재 구매자들에게 제공하고 있는 인센티브는 다음과 같습니다:
1. 주행 거리가 몇 마일에 불과한 데모 차량과 새로운 재고 차량에 대해 최대 5,000달러 할인;
2. 사이버트럭 예약자들이 1년 더 기다리는 대신 오늘 모델 Y, 모델 S 또는 모델 X로 전환하기를 원한다면 1,000달러 할인;
3. 추천 링크를 통한 3개월 무료 완전 자율 주행 구독;
4. 2024년 3월 31일까지 차량을 판매하고 인도 받는 미국 또는 캐나다 구매자에게 5,000 무료 슈퍼차징 마일 제공;
5. 가스 비용 절약을 위한 월 329달러부터 시작하는 저렴한 임대료;
6. 테슬라 중국은 3월 말 이전에 구매한 재고가 있는 모델 3 및 모델 Y 차량에 대해 할인된 자동차 보험 옵션, 페인트 맞춤화에 대한 10,000위안(약 1,400달러) 공제, 최저 1.99%의 저금리 금융 대안 등의 인센티브를 제공합니다.
테슬라의 역사적 인센티브 금액은 특정 모델과 지역에 따라 주문 설계 페이지에 표시된 정가에서 약 10,000달러 또는 10%에서 20% 할인된 것으로 추정됩니다.
이러한 거래는 잠재적 구매자들에게 매력적일 수 있지만, 특히 연방 기금 금리와 대출 금리가 여전히 높은 상황에서 적어도 2024년 1분기와 그 이후 분기 동안 테슬라 자동차의 마진에 압력을 가할 수 있습니다.
장기적인 이야기는 변함없이 지속됩니다. 테슬라 자동차의 단기적인 역풍에도 불구하고, 회사의 다른 부분은 앞으로 몇 년 동안 투자자들에게 좋은 성과를 낼 것입니다.
테슬라 에너지의 성장률과 이익 마진은 테슬라 자동차를 능가합니다.FSD 버전 12에 대한 베타 테스터의 초기 피드백은 대체로 긍정적이었습니다. 그리고 테슬라의 옵티머스 휴머노이드 프로젝트는 앞으로 10년 동안 주식을 보유하려는 장기 투자자들에게 귀중한 동기를 제공합니다.
결론
자동차 마진에 대한 어두운 전망이 FSD가 갑자기 현저하게 개선되지 않는 한, 테슬라 주식이 올해 주식 시장 랠리에 합류할 기대가 거의 없습니다.
