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ASML 주가 전망
요약
ASML 홀딩 NV는 화요일 거래에서 16% 하락했습니다.
회사가 실수로 수익을 조기에 발표하면서 부정적인 전망을 내놓았습니다.
ASML은 강력한 우위를 가지고 있음에도 불구하고 주요 성장 동력을 잃은 것으로 보입니다.
ASML 홀딩 NV는 화요일 거래에서 급락하고 있습니다. 이는 Bloomberg가 회사가 실수로 조기에 실적을 발표했다고 보도했기 때문입니다. 원래 수요일(내일) 장 마감 후 발표될 예정이었으나, IT 오류로 인해 투자자 관계 웹사이트에 일찍 게시된 것입니다. 하락의 주된 원인은 중국 매출을 크게 억제할 수 있는 수출 제한으로 인해 2025년 지침이 크게 하향 조정된 것입니다. 이 소식에 따라 ASML의 주가는 일시적으로 저렴해졌지만, 저렴하다고 말하기는 어렵습니다.
ASML 투자자들은 꽤나 혼란스러운 하루를 보냈습니다. 실적이 하루 일찍 실수로 발표되었을 뿐만 아니라 그 결과는 기대에 비해 매우 실망스러웠습니다. 이제 간단히 숫자를 요약해 보겠습니다.
2024년 3분기 순매출은 747억 유로로, 전 분기 대비 20% 증가하였고, 예상치였던 717억 유로를 상회했습니다. 순이익은 208억 유로로 전 분기 대비 32% 증가했으며, 예상치인 191억 유로도 초과했습니다. 또한 4분기 순매출 가이던스도 예상치를 상회했습니다. 그러나 주주들에게는 여기서 좋은 소식이 끝났습니다.
ASML이 위치한 네덜란드는 보안 문제를 해결하기 위해 첨단 칩 제조 장비의 수출을 제한하는 정책을 도입했습니다. 특히 중국으로의 판매와 관련이 있습니다. 투자자들은 몇 주 전부터 이 소식을 알고 있었으나, 그 영향이 예상보다 훨씬 크다는 것이 이번 발표로 드러났습니다. 3분기 신규 주문은 전 분기 대비 53% 감소하여 26억 3천만 유로에 그쳤으며, 이는 예상치였던 53억 9천만 유로의 절반에도 못 미치는 수준입니다. 예약이 이렇게 크게 줄어들면서 매출이 괜찮을지 궁금해하는 사람들이 있었는데요, 대답은 정부의 개입에 달려 있습니다!
네덜란드 정부는 이제 ASML의 장비 판매를 건별로 검토할 권한을 가지고 있습니다. 즉, 승인된 시장 외의 판매는 철저한 검토를 거쳐야 할 가능성이 높으며, 정부의 관료주의를 알고 있다면 그 과정이 매우 느릴 것임을 예상할 수 있습니다. 이로 인해 판매 과정이 길어질 뿐만 아니라 일부 거래는 거부될 가능성도 있습니다. 이는 회사에 큰 비용과 시간적 부담을 초래하며, 이러한 전망은 그 사실을 반영하고 있습니다.
ASML은 2025년 회계연도 순매출이 300억 유로에서 350억 유로(중간값 325억 유로)로 예상되며, 이는 이전에 예상되었던 300억 유로에서 400억 유로(중간값 350억 유로)에서 감소한 수치입니다.
이는 약 10%의 감소를 의미하며, 이러한 매출 감소는 순이익에도 영향을 미칠 것입니다. 회사는 매출총이익률도 55%에서 약 52%로 낮추었는데, 이는 매출총이익이 약 18% 감소한 수치로, 오늘의 주가 하락폭과 비슷한 수준입니다.
화요일 CFO 로저 다센은 이 손실의 대부분이 중국에서 발생할 것이라고 밝혔습니다. ASML은 이전 분기에 중국에서 매출의 약 50%를 기록했으나, 2025년에는 약 20%로 줄어들 것으로 예상하고 있습니다. 안타깝게도 이는 회사가 수익원을 다각화한 결과가 아닙니다.
이러한 결과로 인해 낙관할 이유를 찾기는 어렵습니다. ASML의 사업 모델은 여전히 탄탄하며, 미래의 첨단 반도체 생산을 위한 최첨단 장비를 제공하는 유일한 업체로 남아 있습니다. 그러나 이러한 수출 제한은 실제로 큰 영향을 미치고 있으며, 미국 또한 유사한 제한을 시행할 가능성이 큽니다. 네덜란드 정부가 이러한 판매를 검토할 때 관대하지 않은 태도를 보일 가능성도 있습니다. 현재의 지정학적 상황을 고려했을 때, 이로 인해 매출과 이익률이 크게 감소할 것이며, 가까운 미래에는 상황이 나아질 가능성이 희박합니다.
또한, 운영 실적 악화로 인한 부정적인 감정은 단기간에 해소되지 않을 것입니다. 중국은 대부분의 서구 국가에서 칩 제조 산업이 거의 포화 상태라는 점에서 ASML의 주요 성장 시장으로 간주되었습니다. 그러나 이 시장이 사실상 소멸함에 따라 ASML의 성장은 앞으로 몇 년 동안 정체될 가능성이 큽니다. 장기 투자자라면 ASML이 중요한 산업에서 강력한 입지를 가지고 있는 점에서 기회를 엿볼 수 있겠지만, 이러한 성장 촉매제가 실현되기까지는 더 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.
투자 요점
ASML의 이번 실적 발표는 수출 제한이 회사의 미래 성장 전망, 특히 중국에서의 성장 가능성을 심각하게 훼손하고 있음을 보여줍니다. 네덜란드 정부가 수출을 제한하는 당사자에 대한 판매는 관료주의적 검토로 인해 ASML의 거래 시간과 비용을 크게 증가시킬 것입니다.
주요 성장 동력인 중국 시장을 잃은 상황에서 ASML 주식에 대한 투자자 감정이 회복되기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다. 주주들이 당장 주식을 팔아야 할 필요는 없다고 생각되지만, ASML이 다른 방법으로 성장을 모색하는 동안 당분간은 현재 수준에 머물 가능성이 큽니다. 장기 투자자들은 중요한 산업에서 견고한 리더십을 가지고 있는 ASML에 좋은 진입 기회를 얻을 수 있겠지만, 이러한 부정적인 상황이 해결되기까지는 시간이 필요할 것입니다.
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