SOXL은 투자자에게 ICE 반도체 지수에 대한 노출을 제공하는 3배 레버리지 ETF입니다. 반도체 지수는 높은 매출 성장률과 고수익 마진 종목으로 구성됩니다. SOXL에 투자하는 데는 위험이 높지만 잠재적으로 높은 보상이 따릅니다.
SOXL는 SOXX ETF 일일 성과의 3배를 제공하는 것을 목표로 하는 상장지수 펀드입니다.
SOXL의 보유 지분을 분석할 때, 이들 회사 중 다수가 매출 및 수익성 감소에도 불구하고 높은 가치 평가를 받고 있음을 알 수 있습니다.
SOXL의 상위 보유 종목을 살펴보면, 강력한 매출 성장과 이익 마진을 지닌 대형 반도체 회사라는 것은 놀라운 일이 아닙니다. SOXL이 보유 기업인지 이해하려면 먼저 반도체 산업을 이해해야 합니다.
호황과 아마도 파산?
반도체 산업은 2020년 팬데믹 이후 상당한 성장을 경험했으며, 이로 인해 전 세계적으로 칩 및 칩 제조 장비 생산이 중단되는 글로벌 폐쇄 및 공급망 중단이 발생했습니다. 2021년에는 수요가 크게 증가하고 공급이 제한되어 반도체 매출이 호황을 누렸습니다. 그 결과, 반도체 주식은 SOXL이 2020년 70%, 2021년 118% 상승하는 등 상당한 상승세를 보였습니다. 그러나 2022년에는 수요가 약화되고 매출 성장이 하향 조정되어 이윤이 줄어들면서 많은 반도체 주식이 손실을 입었습니다.
많은 반도체 회사들이 수요 증가로 인해 여전히 견고한 매출 성장을 경험하고 있지만, 반도체의 건전성은 경제의 건전성과 밀접하게 연관되어 있다는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 칩은 스마트폰, 노트북, 자동차 등 거의 모든 최신 제품에 사용되며, 소비자 지출이나 기업 신뢰도가 하락하면 반도체 수익과 이익이 하락할 수 있습니다. 또한, 반도체 산업은 고도로 글로벌화되어 있어 국제 무역이나 공급망의 혼란도 산업 성과에 영향을 미칠 수 있습니다. 주요 지역의 무역 분쟁, 제재, 정치적 불안정과 같은 지정학적 위험도 업계의 효과적인 운영 능력에 영향을 미칠 수 있습니다.
다가오는 경기 침체와 지침 하향 조정을 고려할 때, 특히 많은 기업의 높은 가치를 고려할 때 반도체 산업에 대한 투자는 위험할 수 있습니다. 투자 방정식에 레버리지를 추가하는 것을 고려할 때 이러한 위험은 더욱 복잡해집니다. 따라서 반도체 산업에 투자하기 전에 경제 변동성과 글로벌 지정학적 위험의 잠재적 영향을 고려하여 위험과 이점을 신중하게 평가하는 것이 중요합니다.
정량분석
펀드의 무려 57%를 차지하는 SOXL의 상위 10개 보유 종목을 살펴보면 아쉬운 점이 많다는 것을 알 수 있습니다. 가치 평가 및 성장 등급을 살펴보면 이들 회사 중 다수가 실망스럽다는 것을 알 수 있습니다. 이는 회사가 프리미엄으로 거래되고 있음을 나타냅니다. 그리고 그들은 그 프리미엄을 받을 자격이 있다는 것을 증명할 수 있는 수익과 이익 성장을 보여주지 못하고 있습니다. 이들 기업에 대해 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.
반도체 업계의 상위 3개 지분인 브로드컴( AVGO ), 텍사스 인스트루먼츠 ( TXN ) 및 엔비디아 ( NVDA )를 분석해 보면 업계가 2020년부터 2022년까지 호황과 불황 주기를 경험했다는 것이 분명합니다. 2020년에 이들 회사는 상당한 EBITDA 마진과 수익이 확대되었지만 2022년에는 두 지표 모두 급격히 감소했습니다. 성장과 수익성의 급격한 변화는 이에 따라 반도체 가치 평가에도 변화를 가져왔습니다. SOXL과 SOXX ETF는 2021년에 각각 118%와 44%라는 인상적인 증가세를 보였지만 2022년에는 시나리오가 많이 달랐습니다. 그 해 SOXX는 가치가 35% 급락했고 SOXL은 85%라는 엄청난 하락을 보였습니다.
추적 오류 이해
투자자들이 SOXL에 투자하기 전에 레버리지 ETF가 어떻게 작동하는지 이해하는 것이 중요합니다. SOXL은 금융상품과 파생상품을 사용하여 기본 지수의 일일 수익률의 3배를 제공하는 것을 목표로 하는 레버리지 ETF입니다. 그러나 펀드가 명시된 투자 목표를 달성할 것이라는 보장은 없다는 사실 을 팩트시트에 명시적으로 명시하고 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
이러한 레버리지 ETF는 하루 동안 벤치마크 지수 수익률의 300% 또는 -300%인 수익률을 추구합니다. 해당 펀드는 하루 이상의 기간 동안 벤치마크 누적 수익률의 3배 또는 마이너스 3배를 제공할 것으로 기대해서는 안 됩니다 .
SOXL은 3배 높은 성능을 달성하기 위해 노력하지만 실패할 수도 있습니다. 모든 추적 오류는 3배 레버리지로 인해 더욱 복잡해지며, 이는 시간이 지남에 따라 명시된 투자 목표에서 크게 벗어날 수 있습니다. 매일 레버리지를 지속적으로 재설정한 후에 단 1 베이시스 포인트의 작은 추적 오류라도 상당한 추적 오류를 초래할 수 있습니다. 따라서 SOXL은 투자 포트폴리오를 장기간 보유하는 것보다 일일 거래 도구로 더 적합합니다.
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변동성 감소 이해
레버리지 ETF의 붕괴라고도 알려진 변동성 붕괴는 일일 재조정의 복합 효과로 인한 레버리지 ETF(상장지수펀드)의 가치 손실을 의미합니다. 이러한 ETF는 레버리지를 사용하여 기본 지수나 자산을 기준으로 수익을 증폭합니다(이 경우에는 3배). 그러나 레버리지는 매일 재설정되므로 ETF의 수익률은 시간이 지남에 따라 지수와 크게 달라질 수 있습니다. 지수가 변동성을 경험하는 경우 일일 재조정의 복합 효과로 인해 ETF의 수익률이 크게 영향을 받아 시간이 지남에 따라 가치가 하락할 수 있습니다. 변동성 붕괴는 레버리지 ETF를 장기간 보유하는 투자자에게 상당한 위험이 될 수 있습니다. ETF의 가치는 기초 지수나 자산을 기반으로 한 기대 수익률에서 크게 벗어날 수 있기 때문입니다.
변동성 붕괴의 개념을 더 잘 설명하기 위해 SOXX 지수가 6일 동안 오르락내리락하는 가상 시나리오를 만들었습니다. 추적 오류가 없다고 가정하면 지수를 3배로 반영하는 SOXL ETF도 그에 따라 위아래로 움직입니다. 6일 기간이 끝날 때 SOXX 지수는 20bp 하락하는 데 그쳤지만 SOXL ETF는 181bp 하락했습니다. 이는 일일 레버리지가 복리 효과로 인해 손실을 어떻게 증폭시킬 수 있는지를 보여줍니다. 변동성 붕괴는 시간이 지남에 따라 수익에 큰 영향을 미칠 수 있으므로 투자자는 투자 결정을 내리기 전에 이 개념과 레버리지 ETF 투자와 관련된 잠재적 위험을 이해하는 것이 필수적입니다.
마지막으로 베타에 대해 설명하겠습니다. 본질적으로 베타는 전체 시장, 일반적으로 S&P 500과 관련된 주식의 변동성을 측정한 것입니다. 베타는 일정 기간 동안 주식 수익률을 시장 지수(예: S&P 500) 수익률과 비교하여 계산됩니다. 시간의 베타 1은 해당 주식의 변동성이 전체 시장과 동일한 수준임을 나타냅니다. 베타가 1보다 크면 해당 주식의 변동성이 시장보다 크다는 의미이고, 베타가 1보다 작으면 해당 주식의 변동성이 시장보다 낮다는 의미입니다. 베타는 투자자와 포트폴리오 관리자가 특정 주식이나 포트폴리오의 위험 및 수익 잠재력을 평가하기 위해 위험 측정 도구로 사용됩니다.
SOXX 보유 상위 10개 종목을 살펴보면 티커 3개를 제외하고 대부분의 회사가 높은 베타를 보유하고 있으며 NVDA의 베타는 1.76이라는 충격적인 수준입니다. 추적 오류와 변동성 감소도 고려할 때 SOXL을 보유하는 것이 얼마나 위험한지 이해합니다. 어느 방향으로든 변동성이 큰 변동은 SOXL을 장기 보유로 간주할 경우 포트폴리오를 성사시키거나 깨뜨릴 수 있습니다. 거래 장치로서도 그 변동은 여전히 엄청납니다.
결론
SOXL은 반도체 산업의 강력한 성장 잠재력으로부터 이익을 얻을 수 있는 강력한 투자 도구입니다. ICE 반도체 지수를 구성하는 기업은 인상적인 마진과 탄탄한 매출 성장을 보여 자사 제품에 대한 끝없는 수요를 충족하고 있습니다. 이러한 성장은 장기적으로 지속될 가능성이 높지만, 투자 심리와 거시 경제 변화에 따라 높은 가치 평가가 변동될 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 높은 베타 이름을 활용하면 상당한 수익을 얻을 수 있지만 상당한 손실도 발생할 수 있습니다. 상당한 상승/하락의 원인이 될 수 있으므로 SOXL에 투자하기 전에 잠재적인 추적 오류 및 변동성 붕괴를 고려하는 것이 중요합니다. SOXL을 포트폴리오에 추가하기 전에 주의를 기울이고 단기 및 장기 투자 목표 모두에 대한 위험과 이점을 신중하게 평가해야 합니다.
SOXL과 반도체 산업에 대해 어떻게 생각하시나요?
이 글을 마무리하면서 저는 투자자들에게 레버리지에 관한 워렌 버핏의 유명한 명언을 상기시켜 드리겠습니다.
워런 버핏:
"저는 술과 레버리지, 즉 돈을 빌린 레버리지 때문에 실패하는 사람들을 더 많이 보았습니다. 이 세상에서는 실제로 레버리지가 많이 필요하지 않습니다. 당신이 똑똑하다면, 돈을 빌리지 않고도 많은 돈을 벌 수 있을 것입니다."
