구글 주가는 예상을 뛰어넘는 강력한 3분기 실적을 발표했으며 광고 수익이 증가한 것으로 나타났습니다. 긍정적인 결과에도 불구하고 알파벳 주가는 시간외 거래에서 6% 하락했습니다. 주가 하락은 알파벳의 가격이 매력적이고 영업 실적이 양호하기 때문에 매수 기회를 제공합니다.
구글 주가 실적 발표 후 하락
구글은 화요일 저녁에 가장 최근 분기별 실적을 발표했습니다. 회사는 예상치를 쉽게 상회 하고 엄청난 광고 수익 성장을 보고했지만, 시간 외 거래에서 주가는 6% 하락했습니다. 저는 지금 하락은 그다지 의미가 없으며 구글 알파벳 주가가 지금 현재 매력적인 가격으로 책정되어 있다고 믿습니다.
이번 주가 폭락의 원인은 무엇일까요? 구글이 매출 추정치를 놓쳤나요? 대답은 '아니요'입니다. 추정치를 거의 10억 달러나 쉽게 앞질렀습니다. 이익 추정치를 놓쳤나요? 대답은 '아니요'입니다. 회사는 예상 수익을 7%나 상회했습니다. 전년도 분기에 비해 마진이 크게 감소했나요? 다시 한 번 대답은 '아니요'입니다. 영업 마진은 1년 전과 비교하여 300bp나 크게 늘어났습니다.
그렇다면 이 수치가 좋아 보인다면 구글의 중요한 성장 단위 중 하나에 문제가 있었던 것일까요? 이번에도 상황은 좋아 보였습니다. 구글 검색과 유튜브는 두 자릿수 성장을 이루었고 구글 클라우드는 전년도 분기에 비해 20% 이상 성장했습니다.
요컨대 마음에 드는 점이 많았고 구글은 분석가의 추정치를 매우 쉽게 이겼습니다. 이것이 바로 주가 반응이 혼란스럽고 다소 비합리적으로 보이는 이유입니다. 물론 뉴스를 잘 팔아먹는 사고방식이나 차익실현 등으로 시장의 반응을 설명할 수도 있겠지만, 견조한 영업실적과 주가하락이 합쳐져 진입이나 차익실현에 관심이 있는 투자자들에게는 좋은 매수기회가 될 것이라고 생각합니다. 구글은 입지를 확장합니다. 다음은 헤드라인 번호를 보여주는 시킹알파의 스크린샷입니다.
구글 주가 긍정적인 전망
구글의 가장 최근 분기별 수익 보고서에 나온 숫자와 긍정적인 점을 자세히 살펴보겠습니다.
구글의 2023년 3분기 실적 : 좋아보이는 것들
주요 내용부터 시작해 보겠습니다. 지난 5분기 동안 11%의 매출 성장이 가장 좋은 결과였습니다. 이전 4분기 동안 회사의 성장률이 1~7% 범위였기 때문입니다. 이제 다시 한 번 두 자릿수 성장을 달성한 구글은 분명히 큰 가속을 경험했으며 모멘텀은 회사 측에 있습니다. 이러한 강력한 매출 성장은 다양한 사업 부문에 걸친 강력한 결과에 힘입은 것입니다.
위에서 언급한 대로 검색의 매출은 10% 이상 증가했습니다. 이는 최근 추세에 비해 크게 개선된 것입니다. 이전 4분기 동안 검색 성장은 평균 1%에 불과했습니다. 최근 구글과 많은 동종업체에 부정적인 영향을 미쳤던 광고 둔화가 끝난 것으로 보이며, 이는 경제가 여전히 회복력을 유지하고 있기 때문일 수 있습니다. 지난 한 해 동안 많은 투자자와 기업이 걱정했던 경기 침체는 아직까지 현실화되지 않았습니다. 일부 기업에서는 둔화를 예상하여 광고 지출을 축소했으며, 이는 지난 4분기 동안 구글의 검색 수익 성장이 약한 이유를 설명하지만, 이제 경기 침체 우려가 완화되고 상황이 다시 좋아지고 있습니다. 저는 다가오는 분기 동안 강세를 유지해야 한다고 믿습니다. 구글의 큰 캐시카우인 유튜브 역시 경기 침체에 따른 광고 시장 회복세가 기대 이상의 성과를 거두는 등 눈부신 성장세를 보이고 있습니다.
분기 중 미국 달러 환율이 다른 주요 통화에 미치는 영향도 살펴볼 가치가 있습니다. 구글은 최근 미국 달러 강세로 인해 역풍에 직면했습니다. 이것이 바로 구글이 보고한 수익 성장률과 1년 전 통화 중립 수익 성장률 사이에 500bp라는 큰 차이가 있었던 이유 입니다. 올해 3분기 동안 보고된 수익 증가율과 통화 중립적 수익 증가율은 모두 11%에 달해 환율이 더 이상 회사에 역풍이 되지 않았습니다. 이는 좋은 소식이자 구글의 수익 증가에 대한 논거가 됩니다. 미국 달러가 여기에서 크게 강세를 보이지 않는다는 가정하에 향후 분기에도 매력적인 금리로 상승할 것입니다.
사업 성장 성과를 볼 때 클라우드 사업에 대해서도 자세히 살펴볼 필요가 있습니다. 2023년 3분기 구글 클라우드의 매출 성장률이 전 분기 28%와 전년 분기 38%에 비해 둔화되어 23%를 기록한 것은 사실입니다. 시장은 이를 싫어하는 것 같았지만 저는 그렇지 않습니다. 이것이 큰 문제라고 생각하지 않습니다. 그리고 저는 또한 이러한 성장 둔화가 수익 발표 이후 6%의 주가 하락이 의미하는 1,000억 달러의 시가총액 폭락을 정당화한다고 생각하지 않습니다. 이전 분기보다 성장이 둔화되었음에도 불구하고 구글 클라우드 실적이 나쁘지 않다고 생각하는 이유는 무엇인가요?
첫째, 구글 클라우드는 새로운 기록을 세웠습니다. 2023년 3분기 매출은 84억 달러로 이전 기록인 80억 달러보다 훨씬 높았습니다.
둘째, 20%가 넘는 수익 성장은 여전히 매우 매력적이므로 절대적인 기준으로 성장이 확실히 강세를 유지했습니다.
셋째, 시간이 지남에 따라 단위의 상대적 성장률이 감소하는 것은 완전히 정상적인 현상입니다. 대수의 법칙에 따르면 기업이 매우 높은 상대 성장률을 영원히 유지하는 것은 불가능합니다. 상대적인 측면에서 성장률 감소는 수학적 확실성입니다. 따라서 이러한 현상이 구글 클라우드에서도 나타나는 것을 보는 것은 투자자들을 크게 놀라게 해서는 안 됩니다.
넷째, 알파벳이 전 분기와 비슷한 상대적 성장률을 유지했더라도 클라우드 매출은 4억 달러 정도 증가했을 것입니다. 4억 달러의 수익 차이가 1,000억 달러의 시가총액 차이를 정당화할 수 있을까요? 저는 이것이 별로 의미가 없다고 생각하는데, 그래서 주가 폭락은 너무 지나친 것처럼 보입니다.
보고서의 긍정적인 점으로 돌아가서 구글은 비용 위치를 더욱 개선했습니다. 팬데믹 기간 동안 많은 기술 기업이 초과 채용을 하여 급여 비용이 폭발적으로 증가했으며, 이로 인해 지난 2년 동안 약간의 마진 압박이 발생했습니다. 그러나 인원 감축을 포함한 비용 절감 노력 덕분에 알파벳은 방향을 틀었습니다. 회사의 영업이익률은 300bp 상승한 28%를 기록했습니다. 앞서 언급한 강력한 매출 성장과 더불어 이 마진 확대로 구글은 영업 이익을 25%나 크게 늘릴 수 있었습니다. 전년도 분기에 무려 170억 달러를 벌어들인 회사의 경우 이는 매우 인상적인 이익 성장률입니다.
순이익 증가율은 전년 대비 42%로 훨씬 더 좋았지만, 이는 적어도 부분적으로 기타 수입/지출 부문의 실질적인 개선에 따른 것임에 주목하는 것이 중요합니다. 이것이 새로운 추세가 될 가능성은 낮으므로 향후 순이익 증가는 영업이익 증가와 더 일치할 것으로 믿습니다. 그러나 두 자릿수 매출 성장과 마진 순풍 사이에서 이는 상당히 매력적인 이익 성장률을 달성하기에 충분할 것입니다.
마지막으로, 알파벳의 자사주 매입으로 인해 주당순이익은 영업이익과 순이익보다 빠르게 증가할 것으로 보입니다. 적어도 3분기에는 그랬습니다. 주식 수가 적어 회사 전체 순이익이 42%에 비해 주당 순이익이 46% 증가할 수 있었습니다.
구글은 1,200억 달러에 달하는 막대한 현금을 보유하고 있는 대차 대조표를 보유하고 있습니다. 그 현금의 일부와 구글의 막대한 잉여 현금 흐름의 일부를 활용하는 것은 많은 의미가 있습니다. 주식은 비싸 보이지 않으며 지금 주식을 다시 사면 장기적으로 많은 가치를 제공할 수 있습니다. 결국 2023년 현재까지 620억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출했으며 이미 200억 달러가 넘는 자본 지출이 고려되었습니다. 이는 연간 무료 현금 흐름이 800억 달러 범위에 있음을 의미하므로 원할 경우 자사주 매입에 막대한 현금을 사용할 수 있습니다.
구글 주가 현재 가격 매력적
클라우드 비즈니스의 성장률이 높으면 더 좋았을 것이지만 가장 최근 분기는 전반적으로 여전히 매우 긍정적이라고 생각합니다. 검색 성장이 가속화되고, 전반적인 매출 성장이 강했으며, 성공적인 비용 절감 노력으로 마진이 빠르게 확대되고 있으며, 25% 범위의 영업 이익 성장은 구글과 같은 대기업에게는 탁월합니다.
지속적인 자사주 매입과 1,200억 달러의 현금으로 구성된 대차대조표를 추가하면 구글은 더욱 좋아 보입니다. 시간외 주가 132달러에서 회사는 단지 22배의 미래 수익으로 거래되고 있습니다. 2024년이 두 달 남짓 뒤에 시작되므로 그 해도 살펴볼 수 있습니다. P/E 비율은 19에 불과합니다. 저는 이것이 매우 매력적인 투자 기회라고 믿습니다.
