엑손모빌 주가는 2022년 12월 낙관적인 기사가 게재된 이후 10.6% 상승했습니다. 회사는 석유 및 가스 가격 하락, 정제 마진 약화, 자본 지출 증가로 인해 수익이 크게 감소했다고 보고했습니다. 2024년 초까지 석유 시장이 타이트함에도 불구하고 엑손모빌은 전략적 프로젝트를 통해 2027회계연도까지 수익을 3배로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 타이트한 석유 시장, 정제 마진 상승, 전략적 효율성 개선, 강력한 잉여 현금 흐름을 통한 매력적인 가치 평가로 인해 "매수" 의견입니다.
엑손모빌 주가
제가 엑손 모빌 (XOM) 에 대해 쓴 유일한 때는 2023년 12월 22일이었습니다. 당시 주식은 107.9달러에 거래되었고 많은 투자 은행이 주식의 미래 성장 잠재력에 대한 예측을 수정하기 시작했습니다. 기억하시겠지만 당시 유가는 우크라이나 전쟁을 배경으로 2022년 초 급등한 뒤 하락세를 타고 있었습니다. 그러나 OPEC 국가들의 점진적인 생산량 감소로 인해 유가가 크게 하락하지는 않았으며 이제 모멘텀의 반전이 뚜렷하게 나타나고 있습니다.
석유 시장의 수요와 공급 균형은 대부분의 전문가들이 거의 정확하게 예측했으며 엑손모빌 주식은 저의 낙관적인 기사 게시 이후 10.6% 상승하여 궁극적으로 수혜자임이 입증되었습니다.
엑손모빌 주가가 봄 최고치에 가까워짐에 따라 이제는 주식의 매력을 재검토하고 적어도 중기적으로는 미래 성장 잠재력을 이해하려고 노력할 때라고 생각합니다.
엑손모빌 최근 재무 현황
엑손모빌은 2분기 실적이 크게 감소해 조정 순이익이 78억7천400만 달러(주당 1.94달러)로 전년도 175억5천100만 달러(주당 4.14달러)보다 감소했다고 발표했습니다. 원유 및 천연가스 가격 하락, 정제 마진 약화, 자본 지출 증가 등이 하락세를 주도했습니다. 회사의 매출은 27% 감소한 807억 9500만 달러(주식 계열사 소득 및 기타 소득 제외)로 시장 기대치에도 미치지 못했습니다.
2022년 4월 회사는 구조 조정을 거쳐 엑손 모빌 프로덕트 솔루션즈를 구성하고 특정 그룹으로 집중화했습니다. 이제 업스트림, 에너지 제품, 화학 제품, 특수 제품 등 4개 부문으로 결과를 보고합니다.
업스트림 부문의 이익은 원자재 가격 하락과 석유 환산 생산량 감소로 인해 45억 7,700만 달러로 감소했습니다. 미국 업스트림 이익은 9억 2천만 달러로 감소한 반면, 미국 이외의 업스트림 이익은 36억 5700만 달러로 감소했습니다. 에너지 제품 부문의 이익은 주로 정제 마진 감소로 인해 23억 1천만 달러로 감소했습니다. 화학 제품(Chemical Products)은 취약한 산업 상황을 반영하여 8억 2,800만 달러의 이익을 보고했습니다. 특수 제품 부문에서는 가격 인상으로 인해 이익이 6억 7,100만 달러로 증가했습니다. 자본 및 탐사 비용은 61억 6,600만 달러로 증가했습니다. 엑손 모빌은 유망한 프로젝트에 투자하고 대차대조표를 강화하며 지속 가능한 배당금을 유지하는 것을 목표로 하며 2023년 230억~250억 달러 사이로 예상됩니다.
엑손모빌 다음 계획은 무엇일까요?
사우디아라비아와 러시아가 자발적인 감산을 연말까지 연장하기로 결정하면서 시장이 긴축되면서 유가는 상승세를 보였습니다. 모건 스탠리 분석가들은 최근 보고서[2023년 9월 20일 - 독점 출처]에서 배럴당 100달러를 초과하는 브렌트유가 가격 상승, 수요 강세, 재고 감소 등 시장 긴축에 대한 강력한 신호에도 불구하고 부진한 것으로 보인다고 썼습니다. 현재 시장은 사우디아라비아를 중심으로 한 OPEC의 일일 1mb/d 감산으로 인해 하루 약 100만 배럴의 공급이 부족합니다. 분석가들은 사우디아라비아가 2024회계연도까지 감산을 잘 유지하여 적어도 2024년 초까지 시장을 타이트하게 유지할 것으로 예상합니다. 그러나 브렌트유는 2024년 말까지 배럴당 85~95달러 사이가 될 것으로 예상되는 만큼 상당한 가격 인상은 없을 것으로 예상됩니다. 따라서 2024년 초까지의 빡빡한 시장 상황을 기반으로 XOM은 운영 활동에 대한 탁월한 배경을 갖추고 있으며, 이는 가까운 미래에 더욱 효율적이 될 것입니다.
모건 스탠리의 또 다른 분석가 그룹이 며칠 전 쓴 것처럼, 회사는 주로 전략적 프로젝트 덕분에 FY2019에 비해 FY2027까지 수익을 3배로 늘리는 것을 목표로 하고 있습니다. 엑손모빌은 페름기에서 석유 생산 기록을 세웠으며 가이아나에서 기록적인 생산률을 달성했습니다. 그들은 또한 멕시코만 연안에서 중요한 화학 확장 프로젝트를 완료했습니다. 엑손모빌은 하반기에 베이타운 퍼포먼스 케미칼(Baytown Performance Chemicals)과 가이아나 파야라 FPSO 등 2개 신규 프로젝트를 유치해 수익 잠재력을 더욱 높일 것으로 기대하고 있습니다.
지난 몇 년 동안 수익성이 낮은 정유소를 기회주의적으로 합리화하고 매각한 후 엑손 모빌의 에너지 제품 포트폴리오는 이제 화학 시설과 85% 통합되었습니다. 장기적으로 에너지 전환이 계속 진화함에 따라 특히 바이오 연료, 윤활유 및 화학 분야에서 제품 재구성의 기회를 활용할 수 있는 좋은 위치에 있었습니다.
동시에, 현재 회사의 가치 평가는 매우 완만해 보입니다. 시장에서는 내년 EV/EBITDA를 ~6.7배 수준으로 보고 있지만 EBITDA 마진[분기별 TTM]은 현재 21.5%입니다. 같은 기간 지난해보다 57bp나 높아졌습니다. EV/EBITDA 배수 측면에서 역사적 관점에서 엑손모빌은 표준의 최저 수준으로 평가되지만 유가 상승으로 인해 훨씬 더 높아질 가능성이 있는 매우 강력한 FCF를 가지고 있으며 현재 시가총액의 10%를 넘습니다. 심각한 저평가를 나타냅니다.
최근 몇 주 동안 정제마진은 낮은 청정제품 재고, 강한 수요, 설비 가동 중단, 러시아 수출 감소 등 지정학적 불확실성으로 인해 개선됐습니다. 일일 약 450만 배럴의 글로벌 정제 능력을 갖춘 엑손 모빌은 이러한 높은 마진으로 인해 상당한 이익을 얻을 것으로 예상됩니다. 현재 가격 기대치를 기준으로 볼 때, 2023년 하반기 에너지 제품 컨센서스 수익은 최대 7% 상승할 가능성이 있고, 2024년 이전 추정치 대비 최대 15% 상승 여력이 있다고 모건스탠리 애널리스트들이 덧붙였습니다.
계산해보면 위의 예측이 실현되거나 실제 수익이 이 수준에 가까우면 EV/EBITDA의 7.5배에서 순부채를 조정한 후 시가총액은 5,330억 달러가 되어야 합니다. 그렇다면 현재 주가 대비 상승여력은 14.38%( 배당수익률 3.13% (FWD) 제외)가 됩니다. 예상 총수익률이 15%를 초과하므로 다시 한번 매수를 추천드립니다.
엑손모빌 투자 고려해야할 위험
엑손모빌은 운영상 몇 가지 중요한 위험 요소에 직면해 있으므로 모두가 주식을 구매할 때 주의해야 한다는 점을 언급하고 싶습니다.
첫째, 회사는 상품 중심 산업에서 운영되고 있어 제품 가격에 대한 통제가 제한적입니다. 원자재 가격 변동에 대한 이러한 취약성은 전체 역사에서 그랬듯이 수익성과 재무 성과에 영향을 미칠 수 있습니다.
둘째, 엑손모빌은 주요 자본 프로젝트에 참여하고 있으며 이러한 프로젝트의 비용 초과로 인해 재정적 어려움이 발생할 수 있습니다. 이러한 초과 실행은 회사의 재정 자원에 부담을 줄 수 있으며 잠재적으로 투자 목표를 달성하고 주주에게 기대되는 수익을 제공하는 능력에 영향을 미칠 수 있습니다.
또한 지정학적 위험도 엑손모빌의 우려 사항입니다. 부패와 정치적 불안정의 역사가 있는 국가에서 사업을 운영하면 회사는 생산량과 수익에 영향을 미칠 수 있는 불확실성에 노출될 수 있습니다. 그러나 글로벌 입지는 여러 지역에 걸쳐 운영을 다양화함으로써 이러한 위험 중 일부를 완화하는 데 도움이 됩니다.
시킹알파의 원문 축약 번역으로, 모든 저작권은 시킹알파에 귀속됩니다.
Exxon Mobil Stock: Likely Higher For Longer (NYSE:XOM)
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